長城證券資管新規落地政策態度微調計劃

抑制優惠政策的競爭。國內地方政府間優惠政策的競爭更應予以制止。 第四 長城證券：資管新規落地 政策態度微調 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

市場回顧近兩周，10年期國債利率下降8BP至3.62%，國開債利率下降12BP至4.42%.最近一周央行通過公開市場實現凈回籠2700億元,另外通過對置換型降準1%，釋放新增流動性大約4000億元。由于受繳稅與跨月因素影響，近兩周貨幣市場短端資金利率上升較多，但是從置換型降準、政治局會議與資管新規等釋放的政策信息來看，目前金融監管與貨幣政策的態度有所微調。目前中美貿易摩擦加劇、經濟數據走弱等內外因素疊加，有利于債市的中長期行情。

經濟數據資管新規落地4月27日資管新規落地，從去年11月份征求意見稿出臺以后，市場對與資管新規的原則和內容已有消化。與征求意見稿相比，資管新規正式表述有所“放松”：1.過渡期延長至2020年底，較征求意見稿多了1年半；2.鼓勵市值法計量，但部分封閉式產品可用攤余成本法。資管新規的“放松”與近期貨幣政策釋放出的微調信號相一致，債券市場的反應說明投資者對資管新規的落地抱有一種利空出盡的心態。

2018年1至3月，全國規模以上工業企業利潤總額15533.20億元，同比增長11.60%，低于1~2月16.10%的增速水平，3月單月增速為3.10%，大幅低于前值10.80%。4月中采制造業PMI較前值略低0.1個百分點至51.4%，春節效應減退。新出口訂單指數與進口指數分別下行0.6和1.1個百分點至50.7%和50.2%，本月數據數據體現了工業緩慢回落的態勢。