國海證券食品價格偏弱工業品價格高位徘徊計劃

國海證券：食品價格偏弱 工業品價格高位徘徊 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：

國家統計局：2017年3月，CPI同比上漲0.9%，環比下跌0.3%；PPI同比上漲7.6%，環比上漲0.3%。

投資要點：

食品類價格明顯偏弱，醫療、居住類價格持續走強。3月CPI環比回落0.3%，其中食品煙酒價格環比下降1.3%，3月鮮菜、豬肉價格環比分別回落7.9%和3.5%，影響CPI環比下降0.21和0.1個百分點。

決定給予劉亞開除黨籍、行政開除處分。 其他七大類價格中，醫療保健、居住價格環比分別上漲0.5%和0.2%，其中醫療保健價格環比持續上行24個月，居住類價格環比上行13個月。與往年相比，食品類價格走勢明顯偏弱，一季度食品價格環比漲幅僅為0.5%，而2016年同期為1.67%，2015年為0.9%。由于月通常為食品價格環比回落期，因此就二季度而言，CPI的上漲動力可能主要來自非食品價格中醫療保健、居住、教育類等因素，二季度CPI預計會更接近1.5%-2%區間的下限。

工業品價格高位徘徊。3月PPI同比小幅回落0.2%至7.6%，環比繼續上行0.3%，一季度PPI環比累計上行1.7%。具體來看，采掘、原材料、加工三大類價格環比分別上行0.6%、0.3%和0.5%。從行業上看，黑色/有色金屬產業鏈上游3月價格環比分別上行4.8%和1.7%，黑色/有色中游加工價格環比分別上行2.4%和0.5%；另外，化學原料及化學制品價格繼續向下傳導，不過漲幅略有趨弱；而與鋼鐵產業鏈相關的中下游如金屬制品、通用設備以及運輸設備3月價格環比也均為上行。綜合來看，由于制造業PMI中的原材料購進價格已經連續3個月回落，而南華工業品指數也在2016年12月見頂，不過由于工業品出廠價格的滯后性，因此我們預計二季度PPI同比漲幅會較一季度回落1個百分點至6.4%左右，在供給收縮的大背景下，工業品價格在二季度高位徘徊或震蕩的可能性依然較大。這對二季度的企業盈利而言依然是相對較好的增長環境。

風險提示：全球經濟下行風險加大。