服裝紡織年報及一季報綜述的

服裝紡織：2011年報及2012一季報綜述 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點紡織服裝行業上市公司2011年度年報以及2012年度1季報已經全部披露完畢。我們將行業內重點關注的具有行業代表性的9家上市公司（羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡、美邦服飾、森馬服飾、搜于特、七匹狼、九牧王、報喜鳥）分為家紡類、休閑服飾類和男裝類 個子行業，除了對這些公司從收入、毛利、期間費用率等財務角度進行了分析外，我們對年報披露的內容進行更加精細化歸納總結，從渠道數量、銷售區域、直營占比、銷售費用明細，人員數量等公開非財務數據進行分析，來看這 個子行業的一些變化趨勢。

家紡子行業情況家紡類上市公司一季度營收整體放緩，各公司營收增速出現分化，源于各公司短期戰略的不同。直營收入比重上升，毛利率、凈利率同比整體上升。營收增速快于渠道店鋪增速，單店營收小幅上揚。

這應考慮作為用戶閱讀的感受(搜索引擎也是這么說的 從銷售區域來看，家紡行業品牌存在著一定的地域性。上市公司在其各自優勢地區（華東、華南、華中）占比優勢明顯，未來還有很多空白地區有待開發。

目前家紡行業仍處于跑馬圈地階段，外延式擴張為主，內生性增長為輔，新店盈利還未完全釋放，銷售人員增幅較大，公司加大對銷售人員的投入，未來幾年仍延續“圈人圈地”戰略，目前處在整體上升趨勢下一個小的下降波段。

休閑服子行業情況休閑服飾類上市公司一季度營收下行，毛利率、凈利率同比減少。

在經歷了前期較快增長后，休閑服行業面臨渠道去庫存階段，通過電子商務、開專門的折扣店鋪主動去庫存，短期內毛利率將維持在一定的水平，或小幅下降。國內休閑服面對國外品牌渠道下沉沖擊，要加強精細化管理，在品牌宣傳、店鋪陳列、銷售人員培訓方面加大力度。

男裝子行業情況男裝類上市公司一季度環比減緩，同比增速出現分化；毛利率、凈利率基本穩定。2011年度男裝類上市公司單店營收整體出現增長，主要是公司加大銷售力度、品牌宣傳，同時，店鋪升級，采用開大店策略。

男裝行業受中國人商務活動增多的影響，營收增速穩定上升，是具備防御性的投資標的。