外資行首度介入陽光私募市場圖嗎

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第11、12棟為嚴重損壞房。 按照東亞銀行計劃，該行首度涉獵國內陽光市場的產品擬募集的總金額將達到7000萬元。

證券時報 張寧

在中資銀行紛紛牽手陽光私募的同時，證券時報發現，外資行近期也開始介入陽光私募這一發展迅速的理財市場。

涉獵陽光私募市場

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上周，東亞銀行發行了一款人民幣投資產品，并以該理財產品所募集資金受讓由受托人（信托公司）成立的“中海聚發（5）—浦江之星31號-混沌一號集合信托計劃”。該理財產品主要投資于在上海或深圳證券交易所上市交易的股票及其他品種，預期年收益率在5.4%~5.6%左右。

由此，東亞銀行成為目前首度涉獵國內陽光私募市場的外資銀行。東亞銀行深圳分行人士對表示，按照該行計劃，該產品擬募集的總金額將達到7000萬元。

資料顯示，浦江之星31號成立于去年2月份，截至今年2月18日的單位凈值為1.32元。該產品的投資顧問上海混沌投資有限公司至今已發行了8只產品。其中有三只結構化產品、三只非結構化產品、兩只單一信托產品。

混沌投資的投資總監葛衛東表示，該公司旗下產品采用的并非當下各家私募慣用的每月分紅的方式，而是采用了年度分紅的方式。其目的是不但給基金經理提供足夠的時間進行中長期布局，使其不用為短期業績費心，而且減少了因分紅提取而導致的業績波動。

切入方式謹慎

據招商銀行私人銀行部某人士表示，監管層對于外資行理財產品介入私募領域并沒有太多的限制。此前外資行理財產品之所以沒有介入私募領域，很可能是由于外資行對中國私募市場缺乏了解，更欠缺對私募管理人歷史業績和操作風格等的研究。

此次東亞銀行是通過產品投向的設計繞開了上述困擾。據悉，浦江之星31號實為一款結構化信托產品，而東亞銀行所募集資金將購買的則是上述結構化信托項下的部分優先受益權，并成為該信托計劃的優先受益人之一。

據證券時報了解，在該款結構化產品的設計中，采用了多項風險控制措施，包括優先次級結構、止損線等，而其一般受益人和優先受益人的出資比例為1:2。

據深圳私募人士介紹，結構化信托的止損以及觸線清盤的體系設計，使得這類產品的優先受益人多數情況下都能最終實現還本付息。除非發生極端小概率事件，如二級市場發生股票大面積連續跌停或者證券交易所關閉等極端情況導致受托人在止損線上不能完全變現證券資產時，優先受益人才將開始遭受部分本金損失。而按照1:2的出資比例，符合止損的底線將為信托單位凈值跌至0.67元附近，即一般受益人所出資金已經全部虧完而無法完全彌補優先受益人本金。

上述人士還補充指出，一般信托公司會設置更高的止損線。比如，其所接觸的一款結構化產品中，在重倉情況下（倉位高于60%）止損線為0.85，輕倉情況下（倉位低于60%）止損線為0.8。而據證券了解，這兩年結構化產品雖然因凈值縮水而自動清盤的不在少數，但尚未出現無法償還優先受益人本金的事件。