渤海證券股投資策略周報匯改再引關(guān)注市場嗎

渤海證券：A股投資策略周報 匯改再引關(guān)注 市場又臨挑戰(zhàn) 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點(diǎn)：

端午節(jié)前的最后一個交易日，統(tǒng)計局對外公布了5月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，除統(tǒng)計數(shù)據(jù)保密一事再引多方詬病外，數(shù)據(jù)本身依然是市場最為關(guān)心的重點(diǎn)所在，簡言之，A股仍面臨“經(jīng)濟(jì)退、通脹進(jìn)”的不利局面人民幣匯率形成機(jī)制改革的推進(jìn)從短期來看或?qū)⑦M(jìn)一步抑制我國產(chǎn)品的出口競爭力，但這無疑會促進(jìn)國內(nèi)出口產(chǎn)業(yè)升級并推動服務(wù)業(yè)的發(fā)展。另外值得注意的是，人民幣匯率彈性的增強(qiáng)并不意味著無顧國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，“答問”指出“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨于平穩(wěn)，這為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革提供了有利的契機(jī)”。

從宏觀層面而言，仍未出現(xiàn)可支撐市場上漲的因素，經(jīng)濟(jì)增速回落所導(dǎo)致的業(yè)績下調(diào)風(fēng)險尚未完全釋放，與此同時央行有關(guān)進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的表述則再次增強(qiáng)了市場對于人民幣升值的擔(dān)心，依然居高不下的房價和繼續(xù)走高的CPI則令政策難以放松，近來政策方面的緩難以改變其持續(xù)調(diào)控的整體趨勢，于是由此所導(dǎo)致的流動性壓力短期內(nèi)難以消退。市場情緒方面，上周醫(yī)藥等強(qiáng)勢題材股的大幅回調(diào)更加表明了投資者謹(jǐn)慎之心的增強(qiáng)。

有特色、有風(fēng)格的表達(dá) 相關(guān)報告綜合來看，因流動性收縮而已持續(xù)調(diào)整的A股市場又將面臨來自于業(yè)績增速回落的壓力，于是短期內(nèi)其前景仍不樂觀，投資者仍需保持謹(jǐn)慎。投資方面，穩(wěn)健的投資者應(yīng)將倉位控制在三成以下，而對于投資品種的選擇則應(yīng)當(dāng)著眼于業(yè)績，即其標(biāo)的公司本身的成長性，以業(yè)績支撐對沖估值壓力。

1.一周市場回顧端午節(jié)休市期間國際股市的強(qiáng)勁走勢并未給國內(nèi)A股市場帶來好的反彈契機(jī)，在上周僅有的兩個交易日內(nèi)，上證綜指和深證成指分別回落2.21%和2.66%，最終分別收于2513.22點(diǎn)和9966.54點(diǎn)，兩市共成交2740.28億元，其中滬深兩市分別成交1370.17和1370.11億元。

2.匯改再引關(guān)注市場又臨挑戰(zhàn)2.1A股仍面臨“經(jīng)濟(jì)退、通脹進(jìn)”的不利局面端午節(jié)前的最后一個交易日，統(tǒng)計局對外公布了5月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，除統(tǒng)計數(shù)據(jù)保密一事再引多方詬病外，數(shù)據(jù)本身依然是市場最為關(guān)心的重點(diǎn)所在?？傮w來看，市場關(guān)注的重點(diǎn)無非兩個層面：

其一就是與經(jīng)濟(jì)增速密切相關(guān)的投資以及被視為GDP到代表的工業(yè)增加值。今年前5個月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增速為25.9%，較前4個月累計增速回落0.2個百分。我們認(rèn)為，在去年同期基數(shù)不斷提高的同時，地方政府還受制于地方融資平臺的整頓及政府貸款風(fēng)險管理的強(qiáng)化，這兩者成為5月份投資繼續(xù)回落的主要原因。未來一段時期內(nèi)，隨著地方融資貸款監(jiān)管繼續(xù)強(qiáng)化，地方政府投資繼續(xù)下降和房市銷量下滑，投資增速將延續(xù)回落趨勢。

而5月份的工業(yè)增加值增速繼續(xù)回落，并已降至正常增長區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月工業(yè)增加值同比增長16.5%，較上月回落1.3個百分點(diǎn)，這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)第三個月放緩。我們認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)整體增速的持續(xù)回落，主要是因為去年底以來投資活動放緩導(dǎo)致需求減少所致。此外，國家淘汰落后過剩產(chǎn)能，致使六大高載能行業(yè)回落較快（當(dāng)月增速15.8%，回落了2.1個百分點(diǎn)，由此帶動了工業(yè)同比增速回落了0.6個百分點(diǎn)），以及工業(yè)生產(chǎn)增速基數(shù)不斷走高等到對5月份的工業(yè)生產(chǎn)增速回落也有一定的影響。