商業(yè)零售行業(yè)筑底延續(xù)薦股計劃

商業(yè)零售：行業(yè)筑底延續(xù) 薦7股 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點投資要點：新零售時代，關(guān)注線上線下融合新趨勢，跨境電商和農(nóng)村電商成電商增長新路徑。前三季度線上線下消費增速持續(xù)分化，線上增速仍高出總體增速近15個百分點。從上市公司的三季報業(yè)績來看么，整個板塊凈利潤扭轉(zhuǎn)單季負(fù)增長局面，但行業(yè)毛利率不斷下降，整個零售板塊業(yè)績?nèi)耘f承壓，板塊內(nèi)部子行業(yè)分化依舊明顯，其中超市板塊擁有供應(yīng)鏈優(yōu)勢營運效率明顯高于其他板塊。同時，值得一提的是，以南極電商、跨境通、永輝超市等為代表的轉(zhuǎn)型個股業(yè)績表現(xiàn)相對亮眼，成長性凸顯，在這一趨勢帶動下未來關(guān)注傳統(tǒng)零售巨頭加速轉(zhuǎn)型。未來我們認(rèn)為新零售時代，持續(xù)推薦線上線下整合完畢的蘇寧云商和電商生態(tài)完善的南極電商。

新零售時代，關(guān)注線上線下融合、跨境電商和農(nóng)村電商。1）前三季度線上線下消費增速持續(xù)分化，實物商品上零售額增長25.1%達(dá)27950億元，增速高于社會消費品零售總額增速14.7個百分點，但是線下仍是整個社會消費的主流方式，消費比重高達(dá)88. %，龐大的線下市場為線上線下融合帶來廣闊市投資機遇。2）B2C市場方面，阿里京東穩(wěn)居前兩位，梯隊化明顯，競爭格局基本穩(wěn)定，隨著B2C電商市場開步入平穩(wěn)期，強化供應(yīng)鏈管理成今后競爭焦點。 ）電商尋找增長新路徑，銷售渠道多樣化，農(nóng)村電商+跨境電商或成趨勢。近些年來隨著電商巨頭如阿里、京東、蘇寧等快速渠道下沉，農(nóng)村購市場快速增長，增速超過城市，發(fā)展呈現(xiàn)新的動能。

零售板塊業(yè)績?nèi)耘f承壓，轉(zhuǎn)型個股成長性開始顯現(xiàn)。從前三季度零售板塊上市公司公布的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，板塊內(nèi)部分化依舊明顯。從整個行業(yè)來看，凈利潤扭轉(zhuǎn)單季負(fù)增長局面，四季度有望持續(xù)改善，但行業(yè)毛利率不斷下降。從子板塊來看，百貨板塊收入凈利持續(xù)負(fù)增長，轉(zhuǎn)向內(nèi)生增長方式，未來在改善營運能力的同時謀求行業(yè)兼并整合或成為重要轉(zhuǎn)型路徑；超市板塊凈利潤同比下降但環(huán)比改善明顯，未來競爭點在供應(yīng)鏈效率。同時，值得一提的是轉(zhuǎn)型個股業(yè)績表現(xiàn)相對亮眼，其中南極電商、跨境通、永輝超市的業(yè)績成長性凸顯，可見率先邁出轉(zhuǎn)型步伐的上市公司成長性開始顯現(xiàn)，業(yè)績開始好轉(zhuǎn)或呈現(xiàn)高增長勢頭，在這一趨勢帶動下未來關(guān)注傳統(tǒng)零售巨頭加速轉(zhuǎn)型。

投資建議：新零售時代，持續(xù)推薦線上線下整合完畢的蘇寧云商和電商生態(tài)完善的南極電商。蘇寧云商線上自營維持中高速成長，開放平臺增長恢復(fù)，線下穩(wěn)扎穩(wěn)打,蘇寧云店轉(zhuǎn)型效果初顯,渠道下沉加速，物流、金融等增值服務(wù)開始放量，進(jìn)入高速成長軌道，2017年業(yè)績將迎來向上拐點；南極電商“IP/品牌+內(nèi)容+渠道+服務(wù)型工具”矩陣生態(tài)圈框架已經(jīng)完成，A股新商業(yè)模式最佳標(biāo)的，有題材（園區(qū)經(jīng)濟、紅、電商運營、IP消費品、供應(yīng)鏈服務(wù)、大數(shù)據(jù)），有業(yè)績且高成長，PEG低于0.8，卡帝樂鱷魚以及帕蘭朵納入南極電商生態(tài)圈體系，從品類、品牌影響力以及生產(chǎn)經(jīng)營模式維度來看，南極電商矩陣生態(tài)圈有望大幅提升卡帝樂鱷魚、帕蘭朵競爭力，復(fù)制南極人品牌成功路徑，大幅增厚公司業(yè)績可期。

根據(jù)警方對該案公布的消息 風(fēng)險提示：線上增長不及預(yù)期；線上運營巨額虧損,現(xiàn)金流吃緊；傳統(tǒng)零售商轉(zhuǎn)型線上失敗；