外資行內(nèi)地發(fā)債規(guī)則有望調(diào)整以吸引更多外資

⊙ 石貝貝 ○ 顏劍

外資法人在內(nèi)地發(fā)行人民幣債券的規(guī)則有望調(diào)整，以吸引更多外資行參與。

以及對市場格局的影響。以下是來賓們的精彩觀點(diǎn)以及劉興亮自己的一些淺見。 在近日召開的“2011年上海市國際金融中心建設(shè)工作推進(jìn)小組工作會議”上，上海總部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年央行上海總部將在相關(guān)部門的配合下深入推進(jìn)跨境人民幣結(jié)算以及在我國銀行間市場發(fā)債等工作。他表示，今年央行將在發(fā)債規(guī)則方面考慮如何讓上海的規(guī)則更具有吸引力。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行在內(nèi)地銀行間市場發(fā)行金融債券必須具備核心資本充足率不低于4%、最近三年連續(xù)盈利、最近三年無重大違規(guī)違法行為等條件。

去年上半年，日本三菱東京日聯(lián)銀行（中國）在內(nèi)地銀行間債券市場發(fā)行了總額10億元的人民幣金融債券。該只債券期限兩年，發(fā)行利率為3個(gè)月SHIBOR加48個(gè)基點(diǎn)，此次發(fā)行獲得超過2倍的認(rèn)購。

而去年12月，（中國）也獲準(zhǔn)在內(nèi)地銀行間債券市場公開發(fā)行不超過50億元人民幣金融債券。彼時(shí)，東亞銀行（中國）高層表示，首期將根據(jù)市場情況擇機(jī)發(fā)行20億元人民幣債券。

除上述兩家外資行外，匯豐、渣打等外資行高層均表達(dá)過在內(nèi)地銀行間債券市場發(fā)債的興趣。此前渣打中國相關(guān)人士已對媒體表示，該行核心資本充足率等符合發(fā)行人民幣債券的條件，同時(shí)該行狀況良好、流動性高。

然而，據(jù)央行上海總部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，盡管央行已經(jīng)批準(zhǔn)了幾家外資銀行發(fā)行人民幣債券的額度，但去年只有一家外資銀行在內(nèi)地銀行間市場發(fā)債。對于其中原因，該負(fù)責(zé)人表示，可能是因?yàn)橄愀鄣娜嗣駧艂袌龈哂形ΑＫ硎窘衲暄胄袑⒃诎l(fā)債規(guī)則方面考慮如何讓上海的規(guī)則更具有吸引力。

對于在內(nèi)地和香港發(fā)債的不同，某外資行一位高層表示，在港發(fā)人民幣債主要面向機(jī)構(gòu)和零售投資者，由于人民幣升值預(yù)期、人民幣投資資產(chǎn)需求旺盛等因素，在港發(fā)債往往受到追捧；就內(nèi)地銀行間市場而言，投資主體主要是金融機(jī)構(gòu)。

此外，在港發(fā)行人民幣債券融資成本低，或許是另一重要原因。渣打最新研究報(bào)告指出，內(nèi)地債券市場雖然規(guī)模大，但1年期以上債券品種仍缺乏流動性。并且，缺乏顯著提升市場流動性的有效戰(zhàn)略。而盡管香港人民幣市場存在發(fā)展需要時(shí)間、目前債券工具供應(yīng)相對需求仍很不足等制約因素，但融資成本低。

匯豐報(bào)告則表示，伴隨著人民幣升值預(yù)期、離岸人民幣投資資產(chǎn)需求等存在，離岸人民幣市場會持續(xù)以溢價(jià)交易。而在岸和離岸人民幣市場上利率水平差異，則是保持在岸和離岸外匯市場獨(dú)立的一個(gè)自然結(jié)果。

事實(shí)上，隨著首批在內(nèi)地注冊外資法人銀行成立近四年來的“開疆拓土”、積極在一二線城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，外資行也面臨著拉存款的壓力和資本金的巨大需求。而隨著2011年年底貸存比寬限期的結(jié)束，目前貸存比遠(yuǎn)離監(jiān)管紅線75%要求的外資行也急需補(bǔ)充資金來源。

據(jù)了解，當(dāng)前僅花旗、匯豐、渣打等6家外資法人銀行的貸存比在75%的合格線以內(nèi)。那么，與其他融資方式相比，發(fā)行人民幣債券是在現(xiàn)有市場和監(jiān)管環(huán)境下，外資行獲得資金的最直接方式之一。

然而，據(jù)了解，部分外資行對于在內(nèi)地發(fā)行人民幣金融債興趣相對較低，也出于“不缺錢”、“擔(dān)心市場誤讀該行資金流動性狀況”等多重顧慮。

一家大型外資法人行高層坦率地對表示，無論選擇在內(nèi)地發(fā)行股票、還是債券，都極其容易讓市場產(chǎn)生誤讀，即被認(rèn)為該銀行缺乏資金、急需流動性支持，進(jìn)而會對該銀行的個(gè)人和企業(yè)業(yè)務(wù)、資金交易等多方面產(chǎn)生不利影響。