機械制造增加土地供應利好電梯板塊薦股的

傾聽自己內在的聲音 機械制造：增加土地供應利好電梯板塊 薦5股 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

◆投資觀點：電梯行業數據良好，增加土地供應利好電梯板塊受首套房利率下降至85折利好影響，從2012年下半年開始商品房銷售面積和新開工面積均出現回暖，帶動電梯行業出現爆發。從公布的行業數據看，三季度行業的增速在二季度達到20%以上之后依然能夠維持在20%左右的較高水平。從行業盈利的情況來看，12年以來由于材料價格不斷下降，而需求沒有出現萎縮，盈利不斷上升，目前銷售利潤率已經上升到9.8%，逐月提升。根據已經公布的上市公司三季報中，廣日這個數據是最高的，達到了15.8%，康力為1 .5%，嘉捷數據也超過了10%，機電由于上半年高斯虧損三季度沒有使得整體由上半年的7.75%提升到9.2%，而博林特由于季節因素三季報銷售利潤率由上半年的5.88%下降為 .62%。同時由于進入銷售旺季，行業內應收賬款/月度收入比例為182%，顯示應收賬期與上月持平至55天，雖然較前幾月提高不少但在合理范圍內。總體上看行業盈利情況良好。從公布的滬七條中我們看到滬七條短期對上海房價未來預期影響較大，但增加住宅土地供應 0%對電梯行業利好。

◆行業運行情況從統計局發布的前三個季度數據來看，全行業收入增長20.1%，產成品收入增長28.1%，增速超市場預期，預計全年行業的增速在20%以上。月出口數量增速為17.6%，金額增速達到了19. %，也基本保持平穩。行業內虧損企業數量逐月下降，數量從上月的51家下降到48家，占比從上月的10.9%下降到10.2%左右。同時由于進入銷售旺季，行業內應收賬款/月度收入比例為182%，顯示應收賬期與上月持平至55天，雖然較前幾月提高不少但在合理范圍內。總體上看行業盈利情況良好。

◆行業驅動因素-前瞻指標月商品房銷售面積增速21.8%，新開工增速6.46%，較上月有所下滑。由于商品房銷售面積增速是新開工增速的提前指標，通過前三季度數據看預計全年商品銷售面積增速約為15%，新開工面積增速約為8%。我們預計14年電梯行業增速也將超過1 %。一線外資品牌的增速將有可能達到20%。

◆電梯個股將迎來估值切換行情我們在5月2日深度報告《受益于新型城鎮化內資龍頭迎黃金十年》中預計未來行業將受益于預期差，訂單推升預期以及估值修復有望分兩階段大幅影響相關公司股價。此時點往前看，電梯行業現在預期差已經抹平，我們預計年底將迎來訂單推升業績以及四季度訂單高增長帶來的估值切換行情。