商業(yè)零售行業(yè)整體向上薦股牛

商業(yè)零售：行業(yè)整體向上 薦4股 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點(diǎn)：

9月份滬深 00上漲0.01%，商業(yè)貿(mào)易上漲0.96%，跑贏大盤0.95個pct.，在申萬28個一級子行業(yè)中排名第11位，較上月上升12位。三級子行業(yè)中，超市板塊大漲，漲幅為10.11%，主要是由于阿里戰(zhàn)略入股新華都，帶來整體板塊的上漲，跌幅最大的為貿(mào)易板塊，下跌2.46%。

2017年月，商業(yè)貿(mào)易累計(jì)下跌8.0 %，排名第24位。

目前商業(yè)貿(mào)易行業(yè)PE（歷史TTM_整體法）為 5.52倍，為全部A股的1.7 倍，為滬深 00的2.51倍。略高于歷史均值，歷史均值為 5.7 倍，滬深 00和萬得全A的PE歷史均值分別為17. 6倍和22.60倍。

我們對整個行業(yè)繼續(xù)保持“領(lǐng)先大市”評級，主要原因有三個：1.半年報(bào)數(shù)據(jù)亮眼，大部分公司在費(fèi)用端的控制良好，盈利能力也得到了很大的提高，凈利潤增速也是同比增長較快。2.從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢明顯，社會消費(fèi)品總額環(huán)比略有下降，但同比增長保持在10%以上，百家重點(diǎn)零售企業(yè)和50家重點(diǎn)零售企業(yè)的銷售額均同比上升，且50家重點(diǎn)零售企業(yè)的銷售額連續(xù)10個月同比上升。 .阿里戰(zhàn)略投資新華都，主要還是看重其下的實(shí)體門店價(jià)值，有望帶來自有物業(yè)多，線下門店分布廣的公司價(jià)值重估。

從整體的歷史估值水平來看，零售貿(mào)易行業(yè)的估值水平仍處于歷史均值附近，龍頭企業(yè)的盈利能力強(qiáng)于行業(yè)內(nèi)絕大部分公司，50家重點(diǎn)零售企業(yè)的銷售增速（4.9%）也是超過百家企業(yè)的銷售增速（ .7%），未來龍頭企業(yè)和平庸公司的差距會越來越大。我們重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績確定性高且是細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，建議關(guān)注百貨龍頭：王府井（）、超市龍頭：永輝超市（6019 .SH）、低估值龍頭：

與此同時也為推進(jìn)國內(nèi)頁游戲行業(yè)的發(fā)展而努力。秉承精品路線 鄂武商A（）、線上線下融合，O2O龍頭：蘇寧云商（）以及自有物業(yè)提供較高安全邊際同時也是區(qū)域性龍頭的友阿股份（）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：零售行業(yè)復(fù)蘇不及下滑；宏觀經(jīng)濟(jì)增速不達(dá)預(yù)期