國海證券今日股票池不作調整但組合整體倉位

國海證券：今日股票池不作調整 但組合整體倉位減至7成 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

前言經過充分準備與測試，國海研究所于2010年8月6日公開正式發布了首只量化產品：“籌碼集中量化20股票池”。簡稱量化20產品。

量化20產品基于國海金融工程團隊5月底開發籌碼集中量化選股策略，該策略以“聚焦籌碼集中、挖掘超額收益”為投資理念。該產品代表了市場上資金最為聚集、籌碼最為集中的股票群。

長期跟蹤與耕耘后,金工團隊形成一整套優化、嚴謹的股票池管理流程，歷史數據證明本產品投資價值顯著[請務必參閱前期報告，內含本選股模型在歷史上的績效]。

今日[2010年8月19日]籌碼量化20股票池不作調整。但是，根據國海金融工程量化擇時系統四大指標提示，目前A股市場的階段性頂部已經臨近，市場再次朝前期底部區域下探，目標點位在2500以下。投資者應當酌情減倉或離場。詳情參見：《國海量化導報：階段性頂部已經現，再次下探！[]》因此，籌碼量化20組合自今日起，整體倉位減至7成。

（一）籌碼集中與預期股票收益率籌碼集中度是指戶均持股數在流通總股本中所占的份額比例多寡。據統計總結，籌碼相對集中的股票在下個時間段會有良好的表現。

在成熟資本市場上，諸如股東戶數、戶均持股數等反映籌碼集中度的指標是由交易所實時給予公布，市場各方均認同該指標是具有指導投資決策的意義。遺憾的是在成熟有效市場上，該透明化的信息，并未能產生超額收益。

A股市場則不然，該類指標的獲取途徑僅能依靠上市公司發布的定期報告，所以其可被運用到投資實踐中且獲得超額收益。

（二）選股流程與量化20產品構建方法我們將滬深全部A股定義為初始股票池，根據我們的選股規則，首先過濾掉一些不符合要求或有可能導致該選股指標失真的股票樣本，再對整個A股股票池進行層層篩選。

步驟1：剔除在報告期內屬于特別處理的股票（如ST、SST等）；剔除在報告期內未有披露報告的股票；剔除數據庫中的篩選指標在考察期內沒有記錄的樣本的股票；剔除當期財務出現重大問題、經營遭受重創、管理層違紀等問題股票。形成備選股票池。

步驟2：從上市公司定期報告中提取股東戶數數據并計算其季度增長率，還計算上季度以及上上季度增長率，以國海金工組特定的規則對其進行合成，形成衡量籌碼集中度的指標，并以此作為對股票的首要考量指標。其次，統計上季度末至計算日之間該股票的超額收益率以及絕對收益率[與同期上證綜指、行業指數相比]作另一衡量指標。

步驟3：產品管理原則3.1：若季度報告披露截止日之前的某日，從某只[或數只]股票季度報告中得出，籌碼集中度指標與收益率指標滿足金工組設定的提前入池條件，則該只股[數只股]提前入股票池。同時將股票池內漲幅最低的上期單只或[數只]股票剔除。

3.2：若該季度報告披露截止日，新進股票池的股票數未達20只[即上期股票未全部被替換]，則在該日計算備選池中所有剩余股的籌碼集中度指標與收益率指標，按照籌碼從高到低、收益率從低到高的總原則，精選股票入池，一次性補齊至20只，同時剔除所有未剔除的上期股票。

3.3：若該季度報告披露截止日，新進股票池的股票數正好等于20只，則股票池構建完畢。

3.4：若該季度報告披露截止日之前，新進股票池的股票數已達20只，若后續某日又出現符合條件的股票[指3.1中的條件]，將其籌碼集中度指標、收益率指標與現有股票池內籌碼集中度最低的股票進行比較，若前者大，則前者進入股票池，后者調出。以此循環直至截止日。

敬請繼續關注本站的追蹤報道！ 3.5：若季度報告中，某股票滿足金工組設定之替補池入選條件[即金工組設定的該季度最低入選門檻]，但未能調入量化20股票池組合，則將該股票入替補池。