廣發期貨冬季限產恢復鋼鐵原料投資機會展望

前兩次加息她都第一時間趕到銀行去轉存 和訊消息 2018年“十大投研團隊”評選大連現場評審會于12月21日-22日舉辦。全國100余家期貨公司的294個團隊經過三個多月的綜合評比，全品種組和組分別初審排前15名的30個團隊，現場陳述相關品種最新交易策略報告，最終角逐“大連商品交易所‘十大期貨投研團隊’”、 “大連商品交易所‘優秀期權投研團隊’”等獎項。和訊期貨參與全程專題直播。

2隊代表進行現場陳述。

以下是文字實錄：

謝謝在場的各位嘉賓還有評委，我今天匯報的主題是鋼鐵原料投資機會展望。今年我們跟黑色圈子交流發現幾個有意思的現象，從今年3月份開始行業人變得更加謹慎，從右上圖來看，從5月份開始明顯看到PMI下行。但是可以明顯看到一個原材料庫存和產成庫存，原材料庫存往下掉，可以解釋9月份、10月份、11月份可以看到在成材主動去庫，當然需求也不錯，疊加原料主動去庫，因為大家都很怕，所以整個行業發生這樣變化。

今年年初開始一直說地產，最后結果今年地產撐起整個的需求，這是今年比較有意思的地方。對原料端來說，今年尤其8月份大家對緊缺程度有很明顯的改變，整個市場對于焦煤補庫或者補庫意愿非常強，最終會物極必反，這是焦煤的狀況。對于鋼廠自身情況來說，鋼廠自身庫存起來，把自己庫存消化之后才考慮補原料庫存，這對礦是最明顯的鋼廠庫存指數和進口礦庫存使用天數是很密切反向關系，鋼廠庫存壓力比較低的時候補礦更積極，在鋼廠負責企穩背景下做大量補庫不現實。大家一直預期能下來，我們覺得5月合約下來的概率并不高，或者有很強的韌性擺在這兒。另外現在很關注冬儲，現在發現還是一樣的，覺得冬儲價格不合適，冬儲的情況還是看政策，政策很關鍵，1月份慢慢會開啟，所以貿易商主動補庫還會進行。

如果說基于上面的假設，最終補原料，哪個會更有空間，焦煤補的太早了，焦煤全產業鏈庫存補的太高，已經超越2017年的高位，這種情況焦煤后面空間不大，最大的空間在鐵礦。從原料供給端來說，從礦來說，Q1的發貨環比Q4環比回來85%，對焦化來說更多是政策，行業燒了很多，到底有多大的影響量，有的說1000萬噸，我們覺得最終還是看執行，焦化廠和鋼廠是不一樣的。

最后我們給出的交易策略是，這是我們上周做的策略，一個是冬季限產恢復，對礦5月有明顯的拉動，另外港存壓力偏低，第三需求存在預期差，對螺紋價格有修復的話，對原料彈性更大。謝謝。

：有請三號評委洪江源進行提問。主要選其中之一你傾向于選哪個？

廣發期貨：選59震蕩。

洪江源：假設其他變化不大的時候，價差波動的擴大是來自于5上漲為主還是9回落，還是兩者都是慢慢的靠著基本面的變化不斷展開？

廣發期貨：目前來看靠5月往上走。

洪江源：傾向于后面做多焦化利潤，認為5現在被低估的？

廣發期貨：對。大家對于整個市場是看空的，目前這個點上單邊做多會有點大勢作，做一個對沖頭寸更適合目前的市場。

廣發期貨：我們楊飛團隊主導黑色研究這塊，今年因為持續服務產業客戶，打入華能產業圈，今年11個策略給產業客戶，各個都盈利了，總收益測算是76%。同時，我們也把客戶情況摸了一下，客戶總共盈利有數百萬之多，對楊飛也是比較贊賞，希望有機會到各位評委那里去做路演，懇請各位評委不吝賜教，點撥我們，使我們更進一步的提高。

主持人：一號評委8分，二號評委8.3分，三號評委8.2分，四號評委7.9分，五號評委8.8分，廣發期貨最終得分是8.24分，恭喜你們。