華金證券量升為外儲上升的主因資本外流有望

華金證券：量升為外儲上升的主因 資本外流有望繼續(xù)收窄 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

并查到該筆款項(xiàng)仍停留在對方的支付寶賬戶上 [摘要]

事件：12月7日公布了11月外匯儲備數(shù)據(jù)：1）官方儲備資產(chǎn):外匯儲備30617億美元，預(yù)期30440億美元，前值30531億美元，環(huán)比增加86億美元，連續(xù)3個月回落后回升；2）官方儲備資產(chǎn)(SDR口徑):外匯儲備22134.48億SDR，前值22089.86億SDR，連續(xù)3個月回落。

點(diǎn)評：

1、11月美元指數(shù)微幅上揚(yáng)，日元和英鎊兌美元有所貶值，估值效應(yīng)對美元計(jì)外匯儲備呈微弱負(fù)面影響，外匯儲備上升或因量的上升。受美國經(jīng)濟(jì)增長較強(qiáng)勁影響，11月美元指數(shù)呈上漲態(tài)勢，最終錄得增長0.07%，美元兌日元升值0.469%，美元兌歐元貶值0.075%，美元兌英鎊升值0.102%，外幣匯率變化對我國美元計(jì)外匯儲備呈負(fù)面影響。國家外匯管理局表示，11月美元指數(shù)小幅收漲，在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變動等因素綜合作用，外匯儲備規(guī)模小幅上升。就SDR口徑外匯儲備看，11月環(huán)比增加44.62億SDR，連續(xù)3個月回落后回升，在價(jià)對外匯儲備呈負(fù)面影響的情形下，量的上升是外匯儲備提升的主要原因。在美元指數(shù)11月小幅走強(qiáng)的影響下，人民幣對美元微幅貶值，11月平均美元兌人民幣即期匯率為6.939高于上月的6.9363。

2、11月中美利差較小幅收窄，12月初人民幣匯率大幅走強(qiáng)，疊加美國加息節(jié)奏和次數(shù)大概率放緩，中美利差再度縮小的可能性較低，我國資本外流或繼續(xù)收窄。2018年10月境內(nèi)銀行代客涉外收付款差額為-74.15億美元，環(huán)比流出收窄204.73億美元，10月人民幣匯率貶值幅度較小，資本外流速度放緩。11月中美10年期國債收益率之差的均值為32BP，較10月均值下降9BP，中美利差小幅縮小，截止12月7日，我國12月美元兌人民幣即期匯率均值為6.8717，較11月的6.9390升值明顯，12月中美10年期國債收益率之差的均值為44BP，較11月均值大幅上升12BP，12月資本外流或邊際改善。

3、外匯占款連續(xù)3個月回落，或有穩(wěn)定基礎(chǔ)。2018年10月央行口徑外匯占款余額21.32萬億元人民幣，較9月減少915.76億元人民幣，外匯占款連續(xù)3個月回落，從中長期看，受益于今年以來我國資本市場對外開放力度加大，我國外匯占款有穩(wěn)定基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，外貿(mào)環(huán)境惡化超預(yù)期。