汽車低速增長下優選成長品種呢

汽車：低速增長下優選成長品種 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點：

汽車行業進入低速增長期汽車行業經歷了2009、2010年的爆發式增長后，今年受諸如宏觀經濟增速下行、通貨膨脹高企、汽車消費刺激因素退出、部分城市限購、日本地震等因素影響，汽車行業增速明顯下滑，回歸正常增長。汽車產業步入平穩期后，周期性特征愈發明顯，企業微觀層面供給的變化加大了行業的波動。考慮到2011年汽車業固定資產投資仍保持同比27%以上的增速，從供給釋放的角度看，2012年汽車行業整體的產能結構性過剩將會比2011年更大，汽車行業整體盈利將面臨壓力。

（金融投資報 董鵬） 帶動消費升級需求的中高端乘用車仍可看好短期內乘用車銷量與CPI、M2增速存在著較明顯的相關關系，伴隨著2012年通脹水平的大幅回落，貨幣政策將回歸穩健，在某些方面、領域適度定向寬松，利于乘用車銷量增速的回升。我們預計，2012年乘用車增速有望保持10%左右的增長。伴隨著汽車消費的升級，中高級車消費增速將超過行業增速。考慮到行業產能增長較快，產品集中于中低端車型，本身利潤率偏低的企業存在降價保量、盈利能力下滑的風險。在乘用車行業中應優選產品結構中中高端乘用車占比大、具有強大品牌優勢的乘用車公司作為投資標的。

客車行業仍將穩定增長在我國城市化進程不斷推進的大背景下，未來大中客產品的需求仍有望保持穩定增長，預計增速與GDP增速一致。

在城市交通壓力增大的背景下，各大城市均把優先發展城市公共交通作為經營城市、改善民生的一項重要內容，預計公交車的增幅將是客車各細分市場中的領頭羊。隨著校車相關政策及配套機制的完善落實，校車市場有望大規模啟動。從客車行業格局上看，近幾年來，具有品牌、渠道、規模、技術升級優勢的企業的競爭力逐年提升，市場份額不斷向行業龍頭企業集中。我們預計未來“強者恒強”的行業格局特征仍將不斷強化，部分競爭力弱的企業將逐步退出市場，而龍頭企業將獲得超越行業的增長。在客車行業中應優選具備規模、渠道優勢的行業龍頭公司作為投資標的。

重卡行業短期需求難有起色在目前房地產市場低迷的情況下，預計2012年房地產投資增速將大幅下滑至8%左右，而固定資產投資增速也將下滑至20%左右。基于此，在宏觀經濟政策不出現大的轉向及放松的前提下，我們預計土建類重卡需求仍難有起色，預計增速在-10%—5%。