商業零售行業風頭正勁薦股吧

商業零售：行業風頭正勁 薦1股 類別： 機構： 研究員：

并為打造中非全面合作升級版積極推進六大工程。 [摘要]

核心觀點：當前流量轉向垂直，行業垂直類電商異軍突起，擁有產業鏈優勢的電商平臺有望脫穎而出，塑米城模式優越有望突圍。鋼鐵電商B2B發展的經驗顯示，以“自營+供應鏈服務”的B2B模式能夠增強用戶粘性，打造一站式服務平臺，增強電商盈利能力，并弱化前端流量消失風險。與鋼鐵行業類似，塑料擁有B2B電商改造的基因，且對供應鏈的要求不亞于其他大宗商品行業，“自營+供應鏈”服務是未來發展趨勢。第一階段的發展，塑米城已經驗證自營入口的大宗商品平臺能夠取得盈利；而第二階段，公司將深入線下供應鏈服務，深層次多維度為上下游提供一站式服務，潛力巨大。冠福股份收購塑米城，在當前市場對能特科技以及塑米城認識不充分的大背景下，其投資價值凸顯，且持續盈利能力能夠驗證，“高安全邊際”+“塑米城及能特科技”彈性十足，目標價16.88元，“買入”評級。

行業垂直類B2B前景廣闊，差異化競爭各領風騷。電商前端流量紅利已經消失，電商發展進入后電商時代，而過去電商以民滲透為主要的驅動力，逐步切換至消費升級，廣告引流逐步切換至供應鏈服務，增強用戶粘性，模式優越的細分領域垂直類B2B平臺拔地而起。2015年，一端以阿里巴巴和慧聰為代表的綜合類平臺日漸式微，市場份額節節敗退；另一端垂直類電商如我的鋼鐵、塑米城電商平臺百花齊放，模式優越快速發展，改造傳統供應鏈、提升效率。依靠“資訊+會員服務+競價排名”盈利模式的綜合類平臺轉舵較慢，而垂直類B2B切入中后端服務率先發力，劍拔弩張；國內B2B電商由前端盈利的1.0模式轉換到供應鏈服務的2.0時代。行業垂直類平臺中以大宗商品B2B電商平臺發展最具吸引力，依托差異化模式，搭建中后端服務鏈，建立平臺的交易閉環，小荷才露尖尖角。

“寄售+自營”交叉突圍，改革機會在中后端供應鏈服務。鋼鐵電商是大宗商品交易平臺的鼻祖，其成功的發展路徑和發展模式值得其他行業借鑒，分析鋼鐵電商發展成功經驗來看，主因有以下三點：行業需求變化、行業以及商品屬性以及渠道層次，行業景氣度下滑催生買方市場，服務要求提升；鋼鐵SKU品類多，線上可實現全品類覆蓋，優于線下；另外鋼鐵貿易層級較多，渠道改善空間較大。當前“自營或寄售”的發展模式較為優越，相較于撮合交易等其他模式來說，自營能夠掌控貨源，賺取中間差價，較易導入中后端供應鏈服務，在深度服務的買方市場趨勢下，類京東版的自營或寄售模式更具潛力。以找鋼、我的鋼鐵為代表的鋼鐵電商自營或寄售平臺正茁壯成長。

大宗商品機會在中后端供應鏈服務，以找鋼為例。不同于市場觀點，我們認為大宗商品的主要機會在于中后端供應鏈。以找鋼為例，公司起步于撮合，在積累大量客戶以后，公司發展逐步切入中后端，先是發展“自營+撮合”，導入中后端供應鏈服務，與第三方物流結構建立合作，預計今年將覆蓋20多家重點城市。找鋼實現了幫助用戶“一站式購買貨”的需求，大大提升了用戶體驗，目前已建立找鋼城、倉儲加工，第四方物流和金融服務四大業務板塊，且已實現全部盈利。同時加碼跨境電商和云電商領域，其自營+供應鏈服務模式受到資本市場認可。