商業零售行業整體業績不佳薦股物業

商業零售：行業整體業績不佳 薦7股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

主要觀點：

電煤漲價是導致電力行業虧損的主要原因。國務院發展研究中心“2006煤炭行業分析報告” 一周市場表現本周上證綜指和深圳成指分別微漲0.6 %、0.97%，中信零售板塊上漲2.97%。商貿零售板塊的一周指數市場表現在28個中信一級行業排名第7。

分子行業的市場表現來看，上周商貿零售行業中的四個三級子板塊均呈現分化態勢，百貨、連鎖、貿易的漲幅分別達到 .49、6.7 、1.58個百分點，超市行業下跌0.17%。

從個股來看，本周商貿零售行業個股6 只中24只上漲， 只下跌。

本周漲幅排名靠前的個股有開元投資、新世界、中央商場、商業城、上海九百，分別上漲了7.15、6.70、4.87、4.82、 .77個百分點。其中，開元投資受中報業績超預期歸母同比增50.98%的影響漲幅較大。

行業、公司動態本周較多零售公司發布了半年報，除鄂武商A、蘭生股份、開元投資、大商股份、新華都、徐家匯、永輝超市、歐亞集團、海寧皮城、益民集團以外，其余披露中報的公司業績均較上年同期有所下滑。在業績上漲的公司中，較為靚麗的包括：鄂武商A（000501）歸母凈利潤同比增加 7.25%；永輝超市（6019 ）歸母凈利潤同比增16. 7%；歐亞集團（600697）歸母凈利潤同比增18.70%。

本周，蘭生股份發布貿易板塊改制實施方案：全資子公司上海蘭生泓樂（改名蘭輕公司）作為改制平臺，上市公司與經營團隊出資成立的合伙企業擬向蘭輕公司增資（上市公司51%，經營團隊公司49%），蘭生股份及全資子公司蘭生體育、大博文、蘭生鞋業、蘭生文體的主要業務骨干及相關人員勞動關系變更至蘭輕公司。改制后，蘭生股份不再經營與蘭輕公司經營范圍一致的業務。

另外，聚美優品（JMEI.N）發布二季度業績公告，歸母凈利潤同比增5 .6%。

華安觀點本周半年報披露進入尾聲，大多已披露中報的零售公司業績較差，我們認為由于電商沖擊等新業態沖擊、成本上升等長期因素的壓制，實體零售上市公司的業績較難有大幅改善。與此同時，本周發布了8月匯豐PMI初值50. ，為 個月低點，數據大幅不及預期，經濟企穩態勢并不明朗，預計消費數據也將持續低迷。我們對商貿零售行業維持“中性”評級。

我們認為在行業整體難有業績和估值大幅提升的情況下，可關注主題驅動下標的，尤其是國資改革標的及轉型標的。首先，由于國企改革的頂層設計基本完成，各地方紛紛出臺具體方案使得國企改革加速鋪開，建議關注國資國企改革方案的落實帶來的投資機會。據此，我們建議關注改革確定性強的零售標的，如：老鳳祥、友誼股份、蘭生股份、歐亞集團（本周東北國企改革加速）、中百集團；其次，中報業績不佳再一次驗證了傳統實體零售的低迷和困境，建議長期關注有別于傳統聯營百貨商超的擁有差異化商業模式的細分品類龍頭：永輝超市、海寧皮城。

風險提示消費增速低于預期；國企改革方案落實不達預期；新業態沖擊持續。