日常消費(fèi)品把握節(jié)奏尋找新亮點(diǎn)覆蓋

日常消費(fèi)品：把握節(jié)奏尋找新亮點(diǎn)— 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

板塊今年以來(lái)大幅跑贏指數(shù)，二季度顯防御、三季度顯進(jìn)攻。今年以來(lái)食品飲料板塊繼續(xù)跑贏指數(shù)，板塊最佳投資時(shí)點(diǎn)受市場(chǎng)對(duì)提價(jià)的一致預(yù)期以及對(duì)酒類(lèi)投資的熱情而出現(xiàn)前移；全年熱點(diǎn)集中在重組題材個(gè)股和高增速下估值修復(fù)的釀酒板塊。

食品飲料行業(yè)高景氣持續(xù)。從行業(yè)和上市公司兩個(gè)角度來(lái)看，目前食品飲料各主要子行業(yè)前三季度收入、利潤(rùn)同比繼續(xù)保持較高增速，白酒、葡萄酒繼續(xù)領(lǐng)漲釀酒板塊，前三季度凈利潤(rùn)增速超過(guò)50%；乳制品受益于銷(xiāo)售費(fèi)用率下降，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，肉制品行業(yè)逐步從高肉價(jià)、“瘦肉精”事件中恢復(fù)。

2012年，兩個(gè)定局、三個(gè)變局。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和居民消費(fèi)升級(jí)的大背景不變；通脹水平較2011年回落的趨勢(shì)確定；高端品短期提價(jià)受限、產(chǎn)量空間疑慮等利空因素將逐步消除；傳統(tǒng)大眾品受益于成本回落、集中度提升；新型大眾品市場(chǎng)開(kāi)始普及，并逐步形成規(guī)模化、品牌化。

估值上從PE倍數(shù)來(lái)看具備下跌風(fēng)險(xiǎn)。板塊估值目前從縱向來(lái)看處于歷史低位區(qū)間，但二、三季度板塊大幅跑贏指數(shù)，使得板塊相對(duì)滬深 00指數(shù)的PE倍數(shù)處于歷史高位；從機(jī)構(gòu)配臵食品飲料水平來(lái)看，三季度末超配水平創(chuàng)出06年以來(lái)新高，估值倍數(shù)具備下跌風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：把握節(jié)奏、尋找新亮點(diǎn)。自上而下偏好業(yè)績(jī)確定或改善預(yù)期強(qiáng)烈的子行業(yè)和公司，高端品業(yè)績(jī)確定，擇時(shí)比選股更重要，一季度將出現(xiàn)較好的買(mǎi)點(diǎn)，大眾品關(guān)注成本壓力釋放、市場(chǎng)恢復(fù)的子行業(yè)；自下而上看好率先開(kāi)始行業(yè)整合的中高檔白酒企業(yè)，以及引領(lǐng)未來(lái)健康消費(fèi)趨勢(shì)的公司。

維持行業(yè)“優(yōu)異”的投資評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦五糧液（000858）、張?jiān)（000869）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002 04）、伊利股份（600887）、青島啤酒（600600）、雙匯發(fā)展（000895）、莫高股份（60054 ）、老白干酒（600559）、安琪酵母（600298）、保齡寶（002286）。

國(guó)產(chǎn)船舶應(yīng)該會(huì)越來(lái)越多的被國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸公司購(gòu)買(mǎi)。船企也會(huì)更注重國(guó)內(nèi)船東的需求。 （四）深化和落實(shí)調(diào)整船舶產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易政策 風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；食品安全問(wèn)題。