信息科技三季度業績穩定增長細分龍頭公司優的

信息科技：三季度業績穩定增長 細分龍頭公司優勢提升 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

■統攬全局：前三季度盈利能力穩步提升，龍頭企業為增長主力軍：新三板創新層TMT行業公司2018年前三季度業績不俗。成長性：

2018Q1-Q ，新三板TMT行業營業收入為1457.87億元（+21%）；歸母凈利潤為4 .74億元（+ %），前三季度營收增速略有放緩，但Q 單季歸母凈利潤同比增長逾1倍；盈利性：前三季度毛利率穩步上升至 2.5%，盈利能力同比有較大改善；成本端：2018Q 營業成本增速低于營收，銷售+管理費率同比均有所改善；現金流：經營現金流優于去年同期，2018Q 投資現金流中位數同比上升68%；應收款：2018Q 應收占營收比降至25%，整體情況有所改善；預期性：預收賬款截至2018Q 增至1 1.66億元，為營收持續增長儲能。

■詳拆層級：龍頭企業成業績增長中流砥柱，行業營收分布整體上移：

通過將公司按營收（10億、億、億、1億以下）、凈利潤體量分層分析，我們發現龍頭企業貢獻最大：

看層次，2018年前三季度營收10億元以上公司營收同比提高近 0%，小體量公司營收同比負增長；大體量公司利潤率較低，盈利能力逐步改善，費用率較低，且呈下降趨勢。相比小企業，龍頭企業業務鏈更加完善、客戶資源更加穩定且豐富、核心優勢更加明顯、議價能力及抗風險能力更強。

看結構，2018年前三季度的營業收入整體上移，營收億元公司增加19家，大額虧損企業數量的減少及大額盈利企業數量的增加推動行業整體歸母凈利潤的上升。

■各有千秋：三板互聯企業增勢猛，A股TMT行業盈利強：通過對比新三板創新層及A股TMT公司，我們發現其2018年前三季度業績表現各有千秋：

要求看圖說話。雷倒友的三個答案分別是：他是周立波 針對利潤表，新三板創新層TMT企業整體成長性優于A股TMT板塊，互聯細分行業營收增速達22.45%、成長性突出；受個別龍頭企業利潤率較低的影響，A股TMT板塊盈利能力更優、整體凈利率（4.94%）與毛利率（20.6%）更高；剔除影響后新三板利潤率明顯占優，互聯企業盈利能力正在修復。

針對資產負債表，三板TMT企業預收賬款占營收比例達9.0 %、遠高于A股的4. 6%，表明其營收增長預期更強。

針對現金流量表，新三板TMT企業經營性及投資性現金流凈額均為負，而A股TMT企業經營性現金流凈額2018前三季度同比增長44.25%、現金流持續改善。