公用事業水電進攻薦股物業

公用事業：水電進攻 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

行業核心觀點：

14年初以來，中國經濟結構轉型深入，政府托底、微刺激思路明確，電力需求持續偏弱，電力供需愈發寬松，同時，動力煤炭價格雖處低位仍跌跌不休，電力行業需求端與成本端雙降，成本下降對電力企業盈利的影響力度大于需求下滑，電力企業盈利呈現穩定增長，而多家電力龍頭公司低估值+高股息率進一步提升了弱市中板塊的防御性，水電盈利增長或會好于火電。

同時，電力體制改革、國資改革以及滬港通等改革政策紅利的釋放提升板塊活躍度，給予電力行業強于大市評級。

投資要點：

上半年全社會電力需求疲弱，供需愈發寬松：今年月份，全國全社會累計用電量達到216 8億千瓦時，同比增長5.2%，用電增速比去年提高0. 個百分點，變化不大。工業用電增速，尤其是重工業用電增速略微回暖，是電量略回升的主要貢獻力量。全國規模以上裝機容量達到124112萬千瓦，同比增長9. %，裝機增速仍舊延續大于用電需求增速的態勢，電力供給形勢持續寬松。

下半年電力行業盈利穩增長，水電好于火電：展望下半年，動力煤炭價格弱勢難改，電力需求持續疲弱，發電利用小時負增長延續，或會呈現水電強、火電弱的結構特點，電價調整，無論是銷售電價直接調整，還是上電價的結構調整都存在一定的可能性，1 年下半年高基數使得14年下半年業績增速缺乏彈性，電力行業盈利穩增長無虞，水電盈利增長或會好于火電企業。

6月第三周（6月15日—6月21日）青島市二手房共成交1078套 投資策略：板塊投資機會來自三條主線：一是關注受益政策扶植、來水豐年的優質水電公司，水電屬于政策扶持發展的清潔能源，發電優先上，今年南方來水頗豐提升業績彈性，重點推薦川投能源、國投電力、長江電力、黔源電力；二是把握結構性機會，尋找所屬區域用電需求旺盛、業績持續增長的公司，新疆地區用電增速全國居前、內蒙受益北京因環保要求提升外購電增加，重點推薦天富熱電、內蒙華電，三是關注估值低+高分紅率的雙優公司，重點公司包括華能國際、華電國際。