渤海證券年牛

渤海證券：2012年月份工業企業經濟效益數據點評 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：

并對魯某的行為表示諒解。 統計局3月27日公布了最新一期工業經濟效益月報。全國規模以上工業企業月份累計利潤總額為6060億元，累計同比增長-5.2%，增速大幅下降30.55個百分點；月份累計主營業務收入120758億元，累計同比增長13.4%，增速大幅下降13.83個百分點；月份主營業務收入利潤率為5.02%，下滑1.45個百分點。

點評：

數據下滑意料之中。除受基數較高影響之外，利潤的下滑，我們認為一方面是由于預計中的大幅回落的收入增速水平，3月份行業比較月報中我們談到2月份工業增加值大幅低于預期，以及繼續滑落的通脹水平注定2月份工業企業收入增速將有大幅滑坡。另一方面，我們看到由于國際原油價格持續堅挺，企業生產成本水平的止跌回升也對利潤率產生了一定不利影響。

國有企業盈利水平大幅下降影響數據。月份國有企業利潤總額同比下滑19.7%，而私營企業利潤總額仍同比增長24.4%。這主要是由于私營企業與消費相對更為相關，而國有企業中鋼鐵、機械、建材、化工等重工業受經濟周期影響更為明顯。由于統計局定義的規模以上工業企業年主營業務收入為2000萬元以上，因此國有企業遭受重創，對數據影響非常明顯。

具體行業上來看，在2012年最新調整的41個工業大類行業中，月份有37個盈利、1個持平、3個虧損。在提前公布的9個工業大類中，增長的是“石油和天然氣開采業”（同比增長15.5%）、“電力、熱力的生產和供應業”（同比增長21.1%）、“農副食品加工業”（同比增長13.3%），但增速上升的僅有“電力、熱力的生產和供應業”。

市場的不確定性增強。盡管我們并沒有看到周二市場有受到較差數據影響的表現，顯示出市場面對不利的宏微觀數據，仍在等待政策上有進一步的寬松扶持政策出來。但反過來講，如果這種預期遲遲不能兌現，投資者積累的焦慮情緒也許會對市場構成反手一擊。