日常消費品投資三線地產酒穿越政治周期覆蓋

日常消費品：投資三線地產酒 穿越政治周期 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

行業觀點：

而現在有了Apple Watch 201 年白酒行業整體的兩個觀點：1）高端酒看需求，高端以下看供給；2）一線酒與市場博弈，二三線與公司博弈。

三線地產酒是穿越政治周期的良好品種。1）受制于反腐的政策高壓，高端酒需求及未來成長性皆受到壓制。相反三線地產龍頭定位100- 00元的經濟型消費，消費具備剛性，能有效穿越政治周期。2）三線地產酒亦契合新型城鎮化的發展方向。總體來說，100- 00元經濟型白酒的需求沒有問題，我們判斷1 年仍能有20- 0%的需求增長。

三線地產酒區域深耕創造投資價值。三線地產龍頭品牌的投資價值來自區域市場的深度占有。從過往歷史來看，優秀的區域龍頭品牌最終能占有本土至少 0%的市場份額（洋河60%左右、山西汾酒50%左右、古井貢酒 0%左右）。三線地產酒區域深耕的潛力依然巨大，老白干酒、伊力特和順鑫農業區域占有率分別為15%、20%、27%皆有更高的提升空間。

圍繞三線地產酒成長三階段進行投資。三線地產酒的成長劃分為三階段，即基地化（億）、板塊化（億）和全板塊化（50億以上）。地產酒在實現板塊化階段將迎來利潤的極大提升，從而創造絕佳的投資機會。

投資建議：

從區域占有率提升空間及利潤率提升空間的角度，我們依次推薦老白干酒、伊力特及順鑫農業的投資機會。

從投資節奏來看，應該緊跟“三階段論”，突破一個階段迎來市值的一次提升。一階段以攻占省會城市為標志，二階段是從省會至上而下的“渠道下沉”，第三階段是攻克地方競品的基地市場。

由于三線地產酒的投資需跟上市公司博弈，業績驅動節奏難以把握。建議在合適的市值，整體買入三線地產酒，對沖業績波動風險。

風險提示供給面：一二線酒紛紛擴容中低檔酒產品線，未來供給急劇增加可能帶來競爭的白熱化。