日常消費品投資三線地產酒穿越政治周期覆蓋
日常消費品:投資三線地產酒 穿越政治周期 201 - 類別: 機構: 研究員:
[摘要]
行業觀點:
而現在有了Apple Watch 201 年白酒行業整體的兩個觀點:1)高端酒看需求,高端以下看供給;2)一線酒與市場博弈,二三線與公司博弈。
三線地產酒是穿越政治周期的良好品種。1)受制于反腐的政策高壓,高端酒需求及未來成長性皆受到壓制。相反三線地產龍頭定位100- 00元的經濟型消費,消費具備剛性,能有效穿越政治周期。2)三線地產酒亦契合新型城鎮化的發展方向。總體來說,100- 00元經濟型白酒的需求沒有問題,我們判斷1 年仍能有20- 0%的需求增長。
三線地產酒區域深耕創造投資價值。三線地產龍頭品牌的投資價值來自區域市場的深度占有。從過往歷史來看,優秀的區域龍頭品牌最終能占有本土至少 0%的市場份額(洋河60%左右、山西汾酒50%左右、古井貢酒 0%左右)。三線地產酒區域深耕的潛力依然巨大,老白干酒、伊力特和順鑫農業區域占有率分別為15%、20%、27%皆有更高的提升空間。
圍繞三線地產酒成長三階段進行投資。三線地產酒的成長劃分為三階段,即基地化(億)、板塊化(億)和全板塊化(50億以上)。地產酒在實現板塊化階段將迎來利潤的極大提升,從而創造絕佳的投資機會。
投資建議:
從區域占有率提升空間及利潤率提升空間的角度,我們依次推薦老白干酒、伊力特及順鑫農業的投資機會。
從投資節奏來看,應該緊跟“三階段論”,突破一個階段迎來市值的一次提升。一階段以攻占省會城市為標志,二階段是從省會至上而下的“渠道下沉”,第三階段是攻克地方競品的基地市場。
由于三線地產酒的投資需跟上市公司博弈,業績驅動節奏難以把握。建議在合適的市值,整體買入三線地產酒,對沖業績波動風險。
風險提示供給面:一二線酒紛紛擴容中低檔酒產品線,未來供給急劇增加可能帶來競爭的白熱化。
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