國金證券政策噪音擾動市場預期了

只是太過自信和狂妄了。但是 國金證券：政策噪音擾動市場預期 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

基本結論事件：9日媒體報道上海等地銀行悄悄放松第三套房貸，二套房標準也有所放松；另外，國資委正通過約談等方式，授意房地產央企下半年在各自專注的領域加速擴張；11日住建部官員稱將放開第三套房貸；諸多消息使得房地產調控放松的預期升溫。但是12日晚三部委又緊急澄清，表示二套房政策仍將堅定執行，地產調控沒有放松。對此，我們的分析如下：

首先，媒體的報道有夸大和誤導的嫌疑。事實上，4月中旬國十條和其后的地方配套調控措施中，“三套房信貸”從來就沒有全國范圍內的統一標準，除北京外多數地區并未嚴格停止第三套房貸，因此所謂的“三套房信貸放松”（實質上指房地產調控放松）本身就帶有夸大和誤導性質。

其次，房地產行業處于調整的關鍵時期，政策沒有必要也不能轉向房地產行業調整尚不充分，處于“量縮、價跌”的初級狀態。6月份商品房銷售面積環比回升，但同比則連續第二個月下跌，跌幅3.2%，略有收窄；房屋銷售價格環比下跌0.1%，為16個月來首次下跌。

房地產調控對經濟，尤其是投資的負面影響并沒有顯現出來。6月份當月1.9億平方米的新開工量創出歷史新高，同比增長55%。房地產開發投資增速較5月份小幅下降6個百分點，但是仍然達到38%。

因此，目前的房地產調控初見成效，也正處于向“價跌（穩）量升（穩）”發展的關鍵階時期。政策不僅沒有放松的必要，實質上也不能放松。媒體的不真實報道以及政府態度的搖擺將引起市場預期的紊亂，從而加大行業調整的難度，可能使得調控前功盡棄。

從更廣的角度來看，近期出現財政、貨幣、房地產政策放松的諸多信息和傳言，本質上是在經濟下滑過程中對政策放松的期望以及不同利益需求的體現。事實上，在經濟數據證實經濟確實出現明顯下滑之前，政策的取向以及市場預期的分歧將持續存在，對此所引發的市場波動可能是快速而劇烈的，對于政策放松導致的估值修復行情可能也需要謹慎對待。按照目前的態勢，出口和投資增速大約仍能保障即將公布的6月份（二季度）經濟數據停留在較為強勁的增長水平之上，政策放松的預期也可能發生微妙變化。政策態度的明朗化以及進展仍然需要時間來等待。