安信證券發達帶動全球走穩了

目前股價對應PE分別為20.6倍、19.8倍、18.5倍 安信證券：發達帶動全球走穩 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

6月PMI數據顯示，發達經濟體制造業PMI走弱，但在服務業帶動下綜合PMI略有改善；新興則相反，雖然制造業PMI改善，但在服務業拖累下綜合PMI走弱。整體來看，全球制造業PMI與前值持平，服務業拖累綜合PMI略低于前值。在新興和發達經濟體中，中美的表現均是中上游水平。上述組合下，美元指數近期的大幅下挫令人困惑，CRB指數則開始轉而面臨下行壓力。

（1）6月全球制造業PMI與前值持平、服務業拖累綜合PMI略低于前值；（2）6月發達經濟體制造業PMI走弱，但在服務業帶動下綜合PMI略有改善；（3）6月新興經濟體制造業PMI改善，但在服務業拖累下綜合PMI走弱；（4）6月美元指數的低于前值；（5）大宗商品價格6月環比上升；（6）6月發達股熊債牛、新興股債雙牛；（7）6月OECD消費者和商業信心指數雙漲，通脹下行，就業繼續改善。

市場觀察：股票市場上漲，債券市場利率小幅波動股票市場上漲，貨幣市場小幅波動，債券收益率震蕩。國債期貨下跌，可轉債上漲，美元兌人民幣上行。

備忘錄1、7月29日，央行金穩局副局長陶玲稱，中國資管行業存在不合規現象，央行將從加強宏觀審慎管理等六個方面樹立資管業務監管新理念。

打破資管產品的隱形擔保已成為一個共識，但目前很難實現。

2、7月29日，銀監會：綜合采取多種手段，加大處臵和核銷不良貸款的力度，防止新增貸款過度集中。“一對一”盯防高風險機構，嚴密防范流動性風險。從根本上加強票據業務監管。抓緊制定業務規則，落實穿透原則，切實規范交叉金融業務。

3、7月28日，商務部近日發函，要求做好商業保理風險防范有關工作，重點關注商業保理公司通過絡借貸平臺等互聯金融企業進行融資，且融資規模較大的，特別是關聯公司同時運營絡借貸平臺；業務規模短期內以超常規速度增長，風險資產比例、逾期率過高；向家庭或個人、地方政府或其平臺公司，房地產企業承購大量應收賬款；承購大量未來應收賬款、承擔巨額還款保證。

風險提示：有重要因素未列入分析框架。