建材棚改對(duì)建材需求影響如何薦股牛

可是照顧不到 建材：棚改對(duì)建材需求影響如何 薦5股 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

報(bào)告要點(diǎn)棚改對(duì)建材需求影響如何？棚改帶動(dòng)2016年以來三四線城市銷售面積的增長。2016年棚改共計(jì)完成606萬套，貨幣化安置比例約為48.5%，假設(shè)每套面積100平米，則貨幣化安置面積約為2.9億平，2016年地產(chǎn)住宅銷售面積1 .75億平，則棚改貨幣化面積占比約為21%。2017年同樣測算，棚改貨幣化面積占比約25%。除此之外，棚改貨幣化也在一定程度上刺激了投資性的需求釋放。

消費(fèi)建材&玻璃：若棚改貨幣化安置比例下降，或?qū)?duì)后續(xù)商品房銷售產(chǎn)生影響。

一是直接的棚改貨幣化購房減少，二是房價(jià)上漲放緩后投資性需求減弱。需要注意的是，投資性購房通常并不進(jìn)行裝修，且三四線城市精裝房占比較低，因此對(duì)需求影響有限。假設(shè)2018年貨幣化比例為55%，則貨幣化安置面積占比2017年全國住宅銷售面積下降2個(gè)pct左右；若比例降至50%，則占比下降4個(gè)pct。但棚改房除貨幣化安置外，剩余的實(shí)物安置等同樣有裝修需求。因此，從表觀上看或許商品房銷售面積增速會(huì)有所下滑，但對(duì)消費(fèi)建材的實(shí)際需求影響有限，我們認(rèn)為或?qū)⒑糜谑袌鲱A(yù)期，考慮到行業(yè)集中度提升，品牌建材受影響更小；而從細(xì)分品種看，石膏板因?yàn)楸旧碇饕獞?yīng)用于公裝市場，受到影響不大；防水卷材在市政工程、公共建筑中同樣應(yīng)用較多，預(yù)計(jì)同樣影響較小。

水泥：即使我們假設(shè)棚改貨幣化比例會(huì)有所下降，但2018年580萬套的改造目標(biāo)并未發(fā)生改變，并且采用實(shí)物安置形式的住宅新開工需求仍在，因此新開工并不會(huì)受到影響，因此短期看水泥需求或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)定。但考慮到三四線城市地產(chǎn)銷售可能下滑，開發(fā)商拿地動(dòng)力或?qū)②吶酰瑢?duì)后續(xù)的新開工或有所影響。此外我們預(yù)計(jì)即使未來需求端承壓，南北分化的態(tài)勢或?qū)⒗^續(xù)存在，南方地區(qū)因持續(xù)的人口流入，需求從中期來看仍將保持穩(wěn)定。

不容忽視的優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的。一方面下游地產(chǎn)集中度提升趨勢明確，與之有穩(wěn)定供貨關(guān)系的龍頭充分受益；另一方面細(xì)分行業(yè)龍頭相對(duì)優(yōu)勢明顯，有望取得超行業(yè)增速水平，建議關(guān)注帝歐家居、三棵樹、北新建材、東方雨虹、偉星新材。

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