機械制造增速持續回落看好鐵路軍工等優質成物業

去年同期的這一數字為1000萬;大眾點評移動端的瀏覽量已占到總體流量的60% 機械制造：增速持續回落看好鐵路軍工等優質成長股 - 0 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

◆機械行業一季報整體情況2012年1- 月，我們統計的A股機械行業上市公司實現營業收入共計1827.21億元，實現歸屬上市公司股東的凈利潤共計127.99億元，分別同比下滑6.26%和21.52%。近幾個季度以來收入首次出現負增長，而凈利潤增速也出現明顯的快速下滑態勢。

盈利能力方面，一季度機械上市公司受益于產品結構調整和原材料價格下跌影響，機械板塊除了船舶海工、機械基礎件、金屬制品和印包機械外，毛利率出現了上升，但由于人力成本上升及需求下滑導致市場競爭更加激烈，上市公司的銷售費用和管理費用出現大幅上升，致使凈利率均未出現相應的上升。我們認為在需求持續下滑的情況下，機械行業整體增收不增利的情況還將繼續。

從成本控制來看，機械行業一季度銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為 .66%、6.9 %、0.9%，同比分別上升0. 、1.22、0.46個百分點，體現出行業上市公司在收入下滑的情況下，競爭加劇、人力成本上升及信貸收緊，期間費用難以得到有效控制。

◆子行業分析一季度細分行業中成長性最好的是農林水利機械，其一季度銷售收入和凈利潤同比增長25.7%和17.8 %，主要是新界泵業和利歐股份業績向好。新界泵業和利歐股份業績向好一方面是受益于國家農機補貼政策，行業保持較快發展，另一方面是利歐股份合并天鵝泵業、大連華能、無錫泵業并表核算，工業泵毛利率較高提升整體毛利率。其余子行業除鐵路設備、儀器儀表行業外凈利潤增速均出現下滑，其中重型機械、金屬制品、機械基礎件子行業凈利增速下滑最快。

◆投資建議由于上半年鐵路投資落實嚴重滯后計劃，目前鐵道部正在全力以赴加快投資落實，確保資金到位。我們認為，目前開始到年底，鐵路投資有望迎來報復性反彈。受益的主要標的包括整車類的南北車，以及零部件類的北方創業、晉西車軸。軍工板塊方面，我們看好具有明確資產注入預期的中國重工。

智能裝備投資主題中，我們重點推薦鞍重股份、隆華傳熱、東方精工和松德股份。具體觀點詳見正文及我們之前相關公司與行業報告。