國盛證券尋找超預期

特別是在天然林禁伐和集體林改革后 國盛證券：尋找超預期 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點當前市場對2019年宏觀經濟一致悲觀中美關系切實的擾動；中國經濟切實的下行；中國政策切實的放松2019年宏觀經濟走勢：“三駕馬車”再弱，GDP增速先下后平；謹防通縮，尤其是PPI；信用拐點仍待時日；利率趨下行但有底；人民幣貶中趨穩、破7難。

悲觀預期的四大原因錢從哪里來？錢到哪里去？改革找活力？誰會去執行？2019年可能的四大超預期錢從哪里來？——改“游戲”規則，關注國內貨幣派生機制的轉變，以及可能的中央加杠桿錢到哪里去？——孕育中的新經濟，關注新型基建（5G、AI、工業互聯、物聯等）改革找活力？——可期待的三方向，關注國企改革、土地改革、資本深化（貨幣化、科創板）誰會去執行？——各方積極性提升，關注表外融資走勢、PPP進度、基建訂單落地情況