日常消費品板塊邊際改善仍在薦股的

日常消費品：板塊邊際改善仍在 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

4月8日-4月12日，食品飲料指數漲0.6%，申萬一級子行業排名第 ，跑贏滬深 00約2.4pct，子行業中其他酒類(2. %)、白酒(1.6%)、葡萄酒(1.4%)表現較好。受益于茅臺一季報業績預告超預期催化，本周食品飲料走勢強于大盤。后半周酒鬼酒公布季報以及今世緣預期回調，使得板塊出現階段性調整。從我們跟蹤基本面情況，多數酒企穩健增長，如茅臺一季度業績上調更可能是自營放量超預期；五糧液批價持續回升，汾酒順利完成一季度任務目標等；草根調研大眾品龍頭如伊利、海天等動銷順暢、回款穩定；中炬調味品業務略超預期。一季度消費回暖趨勢明顯，也與統計局公布月社消數據相符。 月社融數據再超預期，政策刺激導向明顯。

預期未來商務活躍度增加，將加速白酒復蘇進程；同時資本市場也可能再上新臺階。往年內展望，我們更多從板塊邊際改善角度出發尋找投資標的，看好茅臺、五糧液、汾酒、伊利、海天、中炬，建議關注安琪酵母、絕味食品、涪陵榨菜等。

投資組合：優選業績穩定增長、估值低標的。建議配置貴州茅臺、中炬高新、絕味食品、伊利股份。（1）貴州茅臺：公司1Q19業績預告再超預期，預收款確認更加積極。糖酒會反饋渠道銷售順暢，估計1Q19銷量同比持平，結構提升、直營比例提升、預收款等因素，1Q19可實現20%增長，全年考慮到處置經銷商計劃量通過自營渠道投放，利潤回流增厚19年業績。長期來看茅臺具備強勁品牌力與供給稀缺性，處于白酒金字塔頂端，仍是長周期配置的好品種。（2）中炬高新：18年業績穩健，少數股東權益略有波折，公司仍將積極推進。渠道組織結構變革，利于市場精細化發展，精耕細作將推動公司營收加速。（ ）山西汾酒：公司進行渠道轉型，加強省外終端建設及地推工作：一方面渠道扁平化，通過全控價模式對經銷商進行模糊返利，保證經銷商利潤，；另一方面加強地面推廣和服務，使得有效終端數量不斷轉化。汾酒正處于渠道擴張黃金時期，估計19年大概率仍保持高速增長。（4）伊利股份：蒙牛明確表示不會加大促銷投放，驗證行業競爭趨穩的判斷。預計伊利1Q19雙位數增長，長期來看一方面憑借品牌與渠道優勢，不斷提升國內液奶市占率水平，進一步鞏固龍頭地位；另一方面在新業務、新市場尋求擴張機會，力求實現未來可持續發展。短期利潤率提升曲線可能更加平緩；長期看伊利多元化布局下成為健康食品大平臺可期。

也漸漸成為潮流時尚的風向標。而越來越多的品牌商也意識到 風險提示：宏觀經濟下行風險、食品安全風險。