建材水泥價格超預期薦股嗎

并在快遞運單上加蓋協議驗視標識 建材：水泥價格超預期 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

本周水泥、玻璃價格環比小幅上漲，繼續呈現南強北弱的態勢；水泥和玻璃全國均價在“十一”前均創出近兩年（）新高，水泥現價比去年同期高1 .6%，比去年最高價高7.2%，玻璃現價比去年同期高5.0%，比去年最高價高1.2%，水泥的價格彈性已經超過玻璃。

本周披露的9月份統計數據顯示需求整體平穩：月份固定資產投資同增7.5%（月份7.8%，去年同期8.2%），基礎設施投資同增19.8%（月份19.8%，去年同期19.4%），房地產開發投資同增8.1%（月份7.9%，去年同期5.8%），房地產新開工面積同增6.8%（月份7.6%，去年同期6.8%），商品房銷售面積同增10. %（月份12.7%，去年同期26.9%），土地購置面積同增12.2%（月份10.1%，去年同期-6.1%）。

月份水泥產量同增-0.5%（月份-0.5%），平板玻璃產量同增5.0%（月份5.6%），粗鋼產量同增6. %（月份5.6%）。

截止到本周末眾多建材公司已經披露三季報，從已披露的報表來看有幾個特點，一是“兩材系”旗下眾子公司業績都很好、超預期，北新建材（大幅超預期）、中國建材（超預期）、中國巨石（略超預期）、中材科技（同增77%）、祁連山（超預期）；二是部分優質次新股業績增速高，我們重點推薦的三棵樹（同增72%），另外再升科技預增50%-70%；三是部分優質公司業績略低預期，主要原因來自于成本端，比如東方雨虹，因去年毛利率高基數導致業績增速低于預期，不過收入增長仍然強勁。

自上而下來看，維持前期觀點，預計水泥行業4季度到明年上半年大的供需邏輯仍然是需求平穩、供給收縮，基本面仍有亮點；正如我們之前預判，水泥價格下半年超預期，業績優質的水泥公司當前可耐心時間換空間（海螺水泥、祁連山、華新水泥、萬年青）。4季度可重點關注“兩材”合并主線，實際上9月8日中國建材股份和中材股份公告換股吸收合并，預計12月6日召開股東大會投票表決，我們發布深度報告重點梳理分析兩材合并帶來的機會；一是由于本次方案是中國建材股份換股吸收合并中材股份，中國建材以股票作為支付對價，二是行業基本面較好使得中國建材核心資產具備好的業績基礎，三是對于兩材重疊度高的業務（尤其是玻纖、復合材料等業務）接下來存在重組整合預期，能產生1+1〉2的協同效應，這三點使得兩材旗下核心優質資產業績存在超預期基礎；重點關注中材科技和中國巨石（業務高度重疊有望產生協同效應），北新建材和凱盛科技（雖然沒有業務重疊，但是集團發展重點，業績有望超預期），中國建材和祁連山（水泥業務超預期）。

自下而行來看，我們繼續重點推薦中線品種（可看到明年）——白馬北新建材/中材科技和黑馬三棵樹/凱盛科技/石英股份，相應投資邏輯我們前期已經反復強調。

行業評級：維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟繼續下行，新投產能超預期。