建材水泥價格超預期京津冀需求成亮點了

動圖哈登戰斧扣,保羅騎人砍獸 建材：水泥價格超預期 京津冀需求成亮點 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

地產需求高位震蕩，基建需求底部改：據國家統計局，2018年月份，商品房銷售面積同比增速1.4%，增速環比月份回落0.8個百分點，增速同比去年月份回落6.5個百分點，11月商品房銷售面積同比-5.1%，自9月份以來連續負增長，銷售段繼續處于下行周期；全國房地產開發投資同比增速9.7%，增速環比月份持平，增速同比去年月份上升2.2個百分點；全國新開工土地面積同比增速16.8%，增速環比月份上升0.5個百分點，增速同比去年月份上升9.9個百分點，新開工面積增速繼續保持在高位；新開工面積增速和銷售面積增速出現不同于以往周期的背離，我們在深度報告《年水泥和玻璃周期復盤研究和2019年預判》詳細分析，預計新開工面積增速在2019年1季度出現轉折?；A設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）月同比增長 .7%，增速環比月份持平，增速同比去年月份回落16.4個百分點。我們從累計數據算出11月單月基建投資同比增速大約為 .7%，2018年8月、9月、10月單月增速分別為-4. %、-1.8%、6.7%，環比來看基建投資增速開始呈現底部回升趨勢。

11月份水泥價格和庫容比數據預期：據水泥行業協會和玻璃行業協會，從產量數據來看，2018年月全國水泥產量同比增速2. %（月累計增速2.6%，去年同期增速-0.17%），11月份單月產量同比增長1.6%；月全國平板玻璃產量同比增速1.2%（月累計增速1. %，去年同期增速 .9%），11月當月同比增速5.8%（10月當月增速4. %，去年同期增速- .5%）。10月份水泥產量數據曾引起較大關注，10月份水泥產量單月同比增長1 .1%，而11月份單月增速又回落到1.6%，一是累計來看由于房地產新開工面積增速今年保持上升的態勢，對應水泥產量增速也持上升態勢，10月和11月單月增速波動并沒有改變這一趨勢，二是去年10月份召開十九大會議等原因影響產銷，使得基數較低，同時今年10月份以來天氣暖和晴好，適合施工，使得旺季效應明顯。從庫存數據來看，水泥行業庫容比月份持續快速下行，我們認為可以從兩個方面來看，一是上面提到月份，受益于房地產新開工面積增速上行，基建增速底部回升，需求環境較好，同時這幾個月天氣晴好，適合施工，使得需求旺盛；二是在打贏藍天保衛戰攻堅計劃指引下，今年長三角地區（尤其是安徽）停限產力度較大，明顯高于去年同期，旺季停產使得供需關系緊張，體現為庫容比處于很低的水平。同時，我們也看到12月份以來水泥行業庫容比開始回升，主要源于南方地區天氣變差同時華北今年停產力度弱于去年。從價格數據來看，10月中旬以來水泥價格加速上漲，而玻璃價格開始出現明顯回落，我們認為核心來自于供給上的差異，今年以來水泥行業的供給收縮強于去年，使得供需關系一直偏緊（體現為庫容比一直在低位），玻璃行業雖然也有2017年11月份和2018年8月份沙河停產，但是由于有新點火產線和冷修復產產線，行業整體產能仍處于增加態勢（預計2018年冷修停產產能11050t/d，新點火產能6 0t/d，復產產能10460t/d）。