電氣設備期待核電核準集中落地薦股計劃

電氣設備：期待核電核準集中落地 薦17股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

營收增速維持穩定，毛利率和凈利率不斷上揚2016年上半年全部樣本公司合計實現營業收入2958億元，同比增長16.0%，歸屬凈利260億元，同比增長 1.7%。快速增長主要得益于金風科技、東方日升、陽光電源、億晶光電、隆基股份、福斯特、平高電氣、特變電工、國電南瑞、置信電氣、長園集團、江特電機、國軒高科、南都電源、臺海核電等收入體量較大、利潤增長較多的公司快速增長。這些公司集中在新能源、電池材料、配用電等子板塊。2016年上半年樣本公司毛利率為24. %，較去年同期上升1.4個百分點；凈利潤率為8.8%，較去年同期上升1.1個百分點，兩者均處于歷史最高水平。

新能源汽車及新能源帶動行業2016H1快速增長根據各細分板塊數據，我們認為新能源、配用電、電機電控、電池材料和充電樁/電源這5個板塊營業收入同比增速高于20%、凈利潤同比增速高于20%，較2015年業績穩步提升，屬于景氣度較好的板塊。特高壓/一次、電線電纜、核電和機器人板塊的業績基本維持穩定，屬于景氣度變化不大的板塊。發電設備板塊，凈利潤同比降低約20%，景氣度出現了較大幅度的下滑。

期待核電核準集中落地、國企改革及電改加快資產注入進程、新能源汽車在杜絕騙補政策出臺后將迎來又一高峰得益于一年多的高景氣度，新能源及新能源汽車、特高壓/一次PB、PE在較低水平。

叱咤風云馳騁疆場。 二郎神與關公跨越仙凡的對決 上半年核電業務占比高的公司均取得了較快增長，如江蘇神通、臺海核電、盈峰環境上半年的凈利潤增速均在40%以上。隨著三代核電AP1000技術的日趨成熟以及華龍一號技術融合的加速，2016年將成為三代核電大規模開工之年，期待機組核準的集中落地。短周期設備企業業績彈性大，新增訂單及訂單確認將在明年加速，估值趨合適，推薦江蘇神通、臺海核電和盈峰環境。到2020年核電在運規模較現在翻一倍，關注存量市場標的遠達環保。

國企改革推動兼并重組減少惡性競爭；電力行業的供給側改革，緩建一批、取消一批、停建一批火電；電改，除了看好幾乎壟斷了還沒有完全放開的售電市場的售電公司，還看好負荷地區火電機組。

推薦智光電氣、北京科銳、長園集團、四方股份、科陸電子、上海電力、東方能源。

從近幾個月的情況來看，雖面臨著一系列政策因素的制約，我國仍保持了每月4萬輛左右的新能源汽車產銷量，未來5個月即使保持此產銷量，則有20萬輛，加上前7個月的21萬輛，全年超過40萬輛是毫無疑問的。再考慮到從9月開始進入汽車消費旺季以及明年補貼退坡20%的強力刺激作用，全年產銷量超過50萬輛應是大概率事件，預計在55萬輛左右。短期的政策調整不會影響新能源汽車長期替代傳統燃油汽車的產業趨勢，部分前期漲幅落后、估值水平合理的龍頭公司仍可布局。電機電控推薦藍海華騰、匯川技術、宏發股份、合康變頻，電池材料推薦國軒高科、江蘇國泰、長園集團。

2015年 0GW是歷史最高風電裝機規模、光伏2016年上半年經歷了大規模搶裝，行業未來增長的驅動力在于配額制和電改的實施。