金融業(yè)十二五規(guī)劃或加深信托業(yè)挑戰(zhàn)權(quán)衡

金融業(yè)“十二五”規(guī)劃或加深信托業(yè)挑戰(zhàn)

內(nèi)容摘要：首先，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)增多，競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈。正如前文分析，目前銀行、券商、基金、保險(xiǎn)、期貨公司都在大力拓展自身的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，無論是在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的選擇上還是在客戶的爭(zhēng)奪上，都對(duì)信托公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。

近期，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外管局聯(lián)合發(fā)布了《金融業(yè)發(fā)展和改革十二五規(guī)劃》，從宏觀調(diào)控、機(jī)構(gòu)布局、市場(chǎng)體系、機(jī)制改革、金融監(jiān)管以及發(fā)展環(huán)境等多方面對(duì)十二五期間的金融業(yè)做出了詳細(xì)規(guī)劃，對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)（包括券商、基金和期貨公司）和保險(xiǎn)業(yè)都做出了較明確的規(guī)定，如構(gòu)建功能健全、服務(wù)高效、競(jìng)爭(zhēng)有序、效益良好、安全穩(wěn)健的現(xiàn)代銀行業(yè)體系、不斷提升證券業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展能力和專業(yè)服務(wù)水平、順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要和市場(chǎng)需求，初步建成市場(chǎng)體系完善、服務(wù)領(lǐng)域廣泛、經(jīng)營誠信規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)防范有效、綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)。甚至對(duì)作為非正規(guī)軍的小額貸款公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和典當(dāng)行都有提及，唯獨(dú)少了金融四大支柱之一的信托業(yè)，通篇報(bào)告里也無信托字眼。

1. 信托缺位原因

信托缺位十二五規(guī)劃，著實(shí)讓資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)步上升 的信托業(yè)大掉眼鏡。但是仔細(xì)分析信托業(yè)的現(xiàn)狀以及近期政策變動(dòng)，不難發(fā)現(xiàn)，此次信托缺位是有著深刻原因的：

信托缺位的直接原因是隨著各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)拓展，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)全面鋪開，對(duì)信托公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。近來，各類金融機(jī)構(gòu)視資產(chǎn)管理業(yè)為香餑餑，并積極爭(zhēng)取政策支持、拓展業(yè)務(wù)范圍。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)從2004年起步，至今已近走過了8個(gè)年頭，憑借其點(diǎn)、投資起點(diǎn)等優(yōu)勢(shì)，成為了資產(chǎn)管理市場(chǎng)輕騎兵，并有取得正式資管牌照的可能；2011年有關(guān)基金專戶的政策有一定松綁，今年新《證券基金法》將最終出臺(tái)，會(huì)使公募基金投資范圍放開，私募基金成為正規(guī)軍；2012年8月，《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（意見稿）》出臺(tái)，基本確立了券商代客理財(cái)業(yè)務(wù)體系。從實(shí)際操作來看，券商資管業(yè)務(wù)對(duì)信托公司有明顯的擠出效應(yīng)。而在《規(guī)劃》中，明確指出規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展私募基金機(jī)構(gòu)。鼓勵(lì)證券公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，適時(shí)研究推動(dòng)期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。可見，目前各金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正如火如荼的開展，且前景光明。相比之下，信托公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，容易被邊緣化。從這點(diǎn)出發(fā)，信托被邊緣化，反映了資產(chǎn)管理時(shí)代的到來。

信托缺位的內(nèi)在原因是目前信托公司自主管理能力不高，融資工具角色沒有根本轉(zhuǎn)變，尚未成為典型的金融機(jī)構(gòu)。雖然信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模接近6億元，銀信合作業(yè)務(wù)占比大于三成，此外還有大量的其他通道類業(yè)務(wù)。從信托公司集合信托產(chǎn)品發(fā)行上看，項(xiàng)目融資產(chǎn)品占了絕大部分。而目前從事此類業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)較多，如一些投資管理公司，財(cái)務(wù)公司等，信托公司業(yè)務(wù)缺乏獨(dú)特性，故被弱化。

2. 十二五對(duì)信托業(yè)的挑戰(zhàn)

也不會(huì)常受客人奚落的白眼了。冷氣技工——郭富城。很多人只知道郭富城是電視臺(tái)伴舞出身 《規(guī)劃》雖然沒明確提到信托字眼，但卻給信托業(yè)不少提示：

首先，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)增多，競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈。正如前文分析，目前銀行、券商、基金、保險(xiǎn)、期貨公司都在大力拓展自身的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，無論是在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的選擇上還是在客戶的爭(zhēng)奪上，都對(duì)信托公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。除此之外，私募債以及其他新型金融工具將會(huì)對(duì)信托公司的投資構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。實(shí)際上，近期券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)對(duì)信托公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大影響。

其次，監(jiān)管套利將被嚴(yán)管，跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)套利難以進(jìn)行。回顧十一五，信托業(yè)的是從銀信合作業(yè)務(wù)開始發(fā)展壯大的，從某種程度上說，是吃政策飯，吃套利飯。而《規(guī)劃》明確指出減少監(jiān)管套利，彌補(bǔ)監(jiān)管真空，防范跨行業(yè)、跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而從近幾年的監(jiān)管思路來看，通過信托監(jiān)管套利的空間越來越小，這種趨勢(shì)將在十二五剩下的幾年里延續(xù)。

再次，金融機(jī)制的完成，利率市場(chǎng)化將會(huì)給信托業(yè)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。信托業(yè)的蓬勃發(fā)展，主要是得益于利率管制，類似于雙軌制的利率機(jī)制和信托制度給大額資金獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于零售利率的可能性。雖然《規(guī)劃》沒對(duì)利率市場(chǎng)化的給出明確的時(shí)間表，但是可以肯定的是，大趨勢(shì)不會(huì)改變，會(huì)給信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來一定影響。

可見，十二五規(guī)劃給信托公司的，是巨大挑戰(zhàn)。在這樣的背景下，只有堅(jiān)持提高自主管理能力，堅(jiān)持產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，信托公司才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中贏得一席之地。