方正證券三季度經(jīng)濟(jì)再超預(yù)期建筑業(yè)訂單和購(gòu)嗎

方正證券：三季度經(jīng)濟(jì)再超預(yù)期 建筑業(yè)訂單和購(gòu)進(jìn)價(jià)格改善 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

事件：

7月官方制造業(yè)PMI51.4，預(yù)期51.5，前值51.7。7月官方非制造業(yè)PMI54.5，前值54.9。

才能在全天里任意時(shí)段都參加誅魔。4.誅魔獎(jiǎng)勵(lì)有大量的經(jīng)驗(yàn)和金幣裝備。玩家每次投入一件三十五級(jí)的裝備都可以有幾率獲得經(jīng)驗(yàn)、金幣和高級(jí)藥品 點(diǎn)評(píng)：

核心觀點(diǎn)：7月PMI、PPI、建筑業(yè)訂單、出口、土地購(gòu)置、發(fā)電、制造業(yè)投資延續(xù)改善，企業(yè)盈利向好，CPI仍低，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或繼續(xù)超預(yù)期，硬著陸和繁榮頂點(diǎn)宣告破產(chǎn)，新周期持續(xù)驗(yàn)證。7月PMI為51.4%，小幅回落0.3個(gè)點(diǎn)，但仍在相對(duì)高位，連續(xù)12個(gè)月在榮枯線上方。分項(xiàng)看，新訂單、新出口訂單略降但仍在高位，建筑業(yè)訂單大幅上升，表明需求側(cè)經(jīng)濟(jì)L型韌性強(qiáng)。購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格大漲，表明供給側(cè)產(chǎn)能出清，新增產(chǎn)能受約束，庫(kù)存低位，引發(fā)價(jià)格大漲、企業(yè)盈利超預(yù)期以及修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。

新周期是理解未來(lái)宏觀和市場(chǎng)的關(guān)鍵。新周期不是需求U型復(fù)蘇，而是經(jīng)濟(jì)L型下的供給出清，必須重視供給側(cè)。新周期的核心是從產(chǎn)能過剩到供給出清、行業(yè)集中度提升、剩者為王、強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)龍頭資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)為新產(chǎn)能周期蓄積力量，新5％比舊8％好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)調(diào)控矯枉過正；貨幣過緊；美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；改革低于預(yù)期；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。