渤海證券部分體現穩增長政策效力未來的

渤海證券：PMI部分體現穩增長政策效力 未來仍需加碼 類別： 機構： 研究員：

分享才會有進步。泱泱中華五千年 [摘要]

內容提要：

中國經濟6月制造業PMI指數為50.2%，較上月小幅回落0.2個百分點。6月PMI歷年均存在環比回落的季節性因素，但從回落幅度看今年為歷年最低，因此季調后PMI實際為回升趨勢。從分項季調數據看，生產指數和新訂單指數均為回升趨勢，且新訂單指數重回榮枯分界線上，而新出口訂單指數萎縮速度則有所加快。從數據的反季節現象看前期穩增長政策似乎對于穩定內需已經發揮部分效力，但外需短期不太可能延續5月的增長勢頭。本期PMI符合經濟二季度見底的判斷。

物價方面，商務部監測食用農產品價格漲跌互現，蔬菜價格環比跌幅顯著收窄，豬肉價格反彈如約而至，但由于基數原因同比繼續回落，雞蛋價格結束連續上漲勢頭，糧食、食用油等價格平穩運行。綜合考慮食品及非食品價格表現，小幅下調6月CPI預測至2.4%。

貨幣政策方面，受季末因素影響，近兩周來SHIBOR利率大幅跳升，央行于周二和周四分別進行了950億和300億14天逆回購。短期看，考慮到7月5日銀行補繳準備金壓力較大，因此不排除本周央行繼續采取逆回購的可能性，而站在全月看，7月財政存款的增加、外匯占款的底位增長以及公開市場僅1500億的到期量將使得資金面再度趨緊，因此7月存款準備金率有進一步下降的可能，就時點而言7月中旬可能性較大。

國際經濟美國：第一季度GDP環比折年率終值維持在1.9%，符合預期。房地產市場復蘇勢頭進一步確認，5月新屋銷售環比大幅增長7.6%，遠超市場預期的0.6%，與此同時，4月S&P/CS20大城市房價指數環比亦超預期增長1.3個百分點。5月個人消費支出環比零增長的原因來自于通脹的超預期下行，實際上剔除物價后數據要好于預期，消費仍將是美國經濟下半年增長的基礎所在。

歐元區：歐盟峰會成果整體超出市場預期，不僅達成1200億歐元的經濟增長計劃，且允許歐洲救助基金直接注資銀行系統以降低債務融資成本，全球風險資產對此表現積極。此外，歐洲央行在今年12月將成為銀行監管部門，這意味著歐洲開始邁向銀行聯盟，是歐元區深化整合的重要步驟。接下來市場仍保有期望的是歐元債券問題，但從默克爾及德國財長表態看，這并非短期可以出臺的方案，而更長期看，則各國必須繼續實行財政緊縮以及進一步加大改革才是唯一出路。