美元跌至四周低點美聯儲或低息政策護債市圖物業

○朱賢佳 市場普遍預計美聯儲將繼續采取低息政策維穩尤霏霏制圖

⊙王宙潔○朱賢佳

受中國央行宣布推進匯改影響，21日亞洲及歐洲交易時段，美元兌大部分主要貨幣匯率下跌，兌歐元匯率更是觸及四周低點。美元匯率下挫顯示環球投資者對復蘇的信心進一步增強。但與此同時，美國失業率仍然高企、5月消費者物價（CPI）現近一年半來的最大降幅，疲弱的經濟數據暗示經濟復蘇仍然脆弱。

此外，為了防止美市受到中國匯改影響而出現大幅波動，市場人士猜測，美聯儲或在將于22日召開的議息會議上保持低息維穩的基調，以起到穩定債市的效果。

美元匯率跌至四周低點

21日亞洲及歐洲交易時段，美元疲態盡現。美元兌歐元一度跌至1.2487美元，為5月24日以來最低；澳元兌美元一度觸及5月17日以來最高點88.23美分；新西蘭元兌美元亦觸及5月14以來最高點71.40美分。

商品交易委員會（CFTC）上周末公布的數據顯示，上周投機客削減美元多頭倉位。根據CFTC的數據，上周美元凈多頭倉位降至約126億美元，此前一周則為236億美元。

中國央行在上周末表示將推進匯改，這令市場猜測來自中國的需求將大幅增加。此外，人士認為，投資者紛紛拋售美元，購進包括澳元在內的高風險貨幣，這顯示投資者對經濟復蘇信心增強。

美聯儲在本月初發布的褐皮書亦顯示，上個月美國全國經濟活動增強，消費者和企業支出增加，就業市場略有改善，仍受控。這份報告由芝加哥聯儲根據截至5月28日的信息所撰寫，美聯儲將在定于22日召開的貨幣政策會議上將這份報告作為決策參考。

或以“維穩”護債市

盡管投資者對經濟復蘇前景信心在增強，但分析人士認為，美國失業高企、通脹溫和以及經濟增長緩慢，可能意味著美聯儲會要等到明年才將指標利率上調至0.5%。此外，由于投資者擔憂，受到中國推進匯改政策影響，未來美國公債的購買量或被削減，美國公債市場易遭遇拋壓。市場因此紛紛猜測，美聯儲仍將維持現有寬松政策不變，以防止債市出現較大的動蕩。

2005年7月，當中國宣布放棄人民幣匯率緊盯美元政策，轉為采用有管理的浮動匯率制度時，美國公債價格急挫。部分分析師認為，這次可能重現當年的場景。“當時公債率即刻上漲了10至15個基點，成為當年最大波幅之一。此后的兩至三周，收益率還在繼續上漲。”野村證券國際的美國利率策略主管喬治·高卡福稱。

下周，美國還將迎來1080億美元短期公債的標售。“如果中國進行幣值重估，未來數周債市可能會將10年期美債收益率推向3.50%。美公債價格會走跌，債市會在收益率介于3.00至4.00%時實現新的平衡。”高卡福認為。上周五，10年期美債收益率在紐約交易時段收報3.23%，遠低于4月初觸及的高點4.00%。

在此情況下，市場紛紛猜測，美聯儲的政策仍將以維穩為主。自2009年3月以來，美聯儲一直采取“計劃在\"相當長的時間內\"把短期利率維持在較低水平”的措辭。如果此次美聯儲強化了這樣的保證，可能會幫助避免公債收益率產生巨大波動。

防通縮將納入討論范圍

美國政府上周公布的數據顯示，該國CPI指數5月份連續第二個月下降，當月核心CPI也僅出現小幅上升，這給美聯儲以創紀錄的低利率支持經濟留下更多空間。有海外媒體報道稱，美聯儲的官員們已經開始討論如果應對防通縮的措施。

有分析認為，歐洲的財政困境、美國股市下挫和居高不下的失業率給一些官員敲響警鐘，提醒他們經濟或失去漲勢，已經在美聯儲非官方目標利率1.5%至2%以下的通脹率可能會進一步下降，進而導致資產價格下滑。

美國堪薩斯聯邦儲備銀行總裁洪尼格曾在本月初表示，美國經濟正前進在復蘇道路上，美聯儲應在夏末前升息至1%。洪尼格曾多次表達對美聯儲超低利率政策可能導致泡沫的擔憂。他稱，“我很贊成需要有一個針對長期的穩定貨幣政策。”

都應該納入我們關注的范疇。相信中國 摩根大通的美國經濟學家將美聯儲首次升息時間的預期，從明年第二季度推后至第四季度，主要是因為通脹率下降。此外，就業、通脹、市場近期的混亂以及資產出售計劃等都將成為此次議息會議中市場關注的焦點。此次美聯儲的政策聲明將于北京時間24日凌晨發布。

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