公用事業水電來水逐漸轉枯平均利用小時出現覆蓋

甚至國家的安全。 公用事業：水電來水逐漸轉枯平均利用小時出現回落 薦6股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點一周核心觀點國家能源局發布前三季度發電平均利用小時數據：前三季度火電平均利用小時達2005年來最低水平，水電來水逐漸轉枯平均利用小時出現回落國家能源局發布前三季度平均利用小時數據：2016年前三季度，由于供需持續失衡，全國統計口徑以上電廠平均利用小時僅2818小時，較去年同期下降179小時。其中，火電平均利用小時為 071小時，較去年同期下降21 小時；水電平均利用小時2766小時，較去年同期增長127小時。

今年火電裝機容量持續高速增長（累計增速7. 0%），火電供需失衡形勢并未被打破，利用小時水平達到2005年以來最低，僅山東、江蘇、河北等省份利用小時水平較高。此外，三季度煤價出現較大幅度波動，環渤海動力煤價格指數單季度上漲 9.90%，火電成本端壓力驟升。受銷售側和成本側雙向擠壓，火電板塊前三季度業績同比下滑 1.26%。水電方面，2016年受厄爾尼諾現象影響，來水整體偏豐，今年上半年帶動水電發電量上升；進入三季度后，由于9月起來水轉枯，傳統水電大省四川、廣西、青海和貴州的水電出現累計利用小時回落，云南僅同比增長18個小時，前三季度水電板塊業績同比增長至0.15%，整體與去年同期持平。我們認為當前時點下電力行業內具備多年售電經驗且具備外延式擴張潛力的地方電公司以及具備成本優勢且資產優質業績穩定的水電企業建議重點關注，如三峽水利、桂冠電力、長江電力、川投能源、韶能股份、涪陵電力等。

下周重點推薦三峽水利：1）2016年來水偏豐，自發電量同比提升，供電成本結構得到優化，業績穩定增長有保障；2）三峽集團持股比例超過5%，并承諾未來將繼續增持，三峽集團主營水力發電業務，與公司業務關聯性較強，兩者未來合作具備想象空間； ）重慶電改推進一波三折，公司所在萬州區有望成為重慶售電側改革下一個重點開展區域，公司憑借多年供售電經驗及廉價的電能資源，有望進一步通過競爭擴大供區，中長期受益于重慶售電側改革。

川投能源：1）前三季度來水整體偏豐，2016年進入財務費用下降通道；2）處于開發中的雅礱江中游電站資產優異，未來投產后有望顯著提升公司利潤水平； ）雅礱江水電當前受制于計劃發電量機制，未來有望受益于四川省電改落地及加速推進。