建材水泥價格向下空間有限薦股計劃

建材：水泥價格向下空間有限 薦2股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

■水泥價格向下空間有限：水泥價格自今年年初以來連續下跌，目前已經略低于去年同期水平，由于三季度為水泥需求傳統淡季，我們預計水泥價格有進一步下行空間。隨著價格下跌，水泥企業盈利能力下降，繼續下跌將使小企業臨近盈虧平衡點，疊加大企業對于價格具備一定的話語權，我們認為水泥價格下降空間有限。需求端來看，預計海螺水泥7月份發貨量環比回升，6月份大概率會成為水泥需求增速底部，考慮到穩增長政策對基建的支持，我們對水泥需求不必要過度悲觀。

一方面 ■地產預期轉暖：隨著呼和浩特、武漢、濟南等城市對地產限購的放開，顯示出政府對于地產政策的積極態度。基本面來看，房屋新開工面積單月降幅收窄，預計將低位企穩；央行信貸逐步寬松，銀行信貸政策逐步修正；目前房地產的銷售增速顯著偏低，具備均值回復的傾向。我們結合安信宏觀的觀點，認為地產基本面將在三、四季度筑底，今年上半年影響水泥需求的最主要不利條件被逐步釋放。

■維持看好華東與京津冀地區的觀點，推薦海螺水泥、金隅股份：我們認為水泥行業處于底部區域，除非需求面出現嚴重下滑，水泥向下邏輯基本釋放，疊加對于滬港通、京津冀與國企改革的預期，我們認為下半年水泥行業機遇大于風險。維持看好華東與京津冀地區水泥市場表現的觀點，推薦海螺水泥與金隅股份。

■風險提示：地產銷售持續下行、基建投資低于預期