國有汽車集團的黑馬擔子越來越重了

8月24日，廣汽集團披露半年報。報告顯示，今年上半年該集團連同合營、聯營公司共實現營業總收入約1,726.07億元，同比增長約6.22%，增速較去年同期降低25.65%；合并營業總收入約372億元，同比增長約7%，增速較去年同期回落超過55個百分點；歸屬于母公司所有者的凈利潤約69.13億元，同比增長約11.82%，增速同比回落超過40個百分點；基本每股收益0.68元，較上年同期減少約1.45%。

由于廣汽菲克繼續低迷，以及廣汽本田受到“機油門”的影響，廣汽集團旗下合資陣營分化加劇，而成立恰好10年的自主品牌今年上半年也感受到市場壓力。

今年上半年，廣汽集團累計銷量達到101.6萬輛，同比增長5.53%，該集團單車凈利潤為6804元。作為主營業務，廣汽集團乘用車板塊營收為266億元，毛利率約為19.24%，較去年減少2.39%。

與此同時，在競爭激烈的大環境下，該集團銷售費用、管理費用分別支出29.02億元、16.3實則內聚9億元，較去年同期大幅增長44.31%、53.18%。

雖然營收和凈利潤保持增長，但與去年相比，幅度出現較大回落。為何會出現這種狀況？接下來，面對中國汽車市場嚴峻挑戰，廣汽集團競爭優勢在哪里？

不過，廣汽集團表示，擬派發每10股1元(含稅)中期現金股息，總額約10.21億元，同比增長57%。另一方面，該集團上半年研發投入17.07億元，研發投入占收入比例達到4.5%，保持較高水平，有利于企業長遠發展。

合資陣營分化加劇眾所周知，今年中國汽車市場整體需求低迷，競爭加劇。廣汽集團方面，旗下合資公司銷量也呈現“兩極分化”態勢。

廣汽集團公布數據顯示，今年上半年合資公司方面，廣汽豐田與廣汽三菱表現搶眼，今年上半年累計銷量分別為25.5萬輛、7.5萬輛，較去年同期分別增長16.37%、38.64%。其中，廣汽豐田在引入TNGA構架的產品后，今年銷量已經大于產量。

相比之下，廣汽本田則出現狀況，銷量增速與去年相比快速回落，廣汽菲克則持續低迷態勢，銷量繼續下滑。

前者由于本田在中國“機油門”出現的問題，最新的1.5T發動機被迫進行大規模召回；后者則由于Jeep品牌產品質量、與經銷商劍拔弩張的關系等問題，已經波及到企業和品牌本身。

今年上半年，廣汽本田實現產銷353,712輛和338,903輛，同比增長7.61%和5.49%；廣汽菲克同期累計銷量僅為7萬輛，較去年同期下降35.17%，已經被廣汽三菱反超。

根據廣汽集團披露的前8個月產銷數據顯示，廣汽菲克與廣汽本田的情況，可能進一步惡化。

汽車K線發現，今年月，廣汽豐田實現營業收入372.06億元，同比增長19.35%；廣汽三菱實現營業收入98.49億元，同比增長20.4%；兩者發展均保持較高水平。

廣汽本田實現營業收入449.33億元，同比增長8.88%，與去年兩位數增幅相比快速回落；廣汽菲克營業收入為109.6億元，同比大幅下滑34.9%，反映出廣汽集團合資板塊的現狀。

值得注意的是，不久前廣汽集團也對旗下各板塊的人事進行大幅調整，其中就涉及廣汽菲克。

不過，報告期內，廣汽集團還是實現投資收益約51.15億元，較上年同期增加約4.27億元。

該集團認為這主要是兩方面因素：1.旗下合營企業經濟效益穩步提升，全新第八代凱美瑞、歐藍德等高利潤車型帶動整體銷量增長；2.產業協同效應不斷增強，產業鏈上下游的汽車金融、汽車零部件及汽車物流等服務業務迅速發展。

今年下半年，廣汽集團旗下合資板塊還將推出廣汽三菱奕歌等新車型。

自主承壓，再謀“優勢”作為廣汽集團舉全集團之力發展的自主品牌，雖然面臨中國品牌乘用車增速大幅放緩的壓力，但廣汽乘用車（廣汽傳祺）上半年實現產銷284,697輛和268,204輛，同比增長13.98%和6.9%；實現營業收入288.07億元，同比增長5.74%。

值得一提的，招商證券研報顯示，廣汽乘用車凈利潤約為22.8億元，傳祺品牌雖受產品換代導致銷量增速放緩，降價促銷清理庫存導致盈利能力下滑，但單車盈利仍較為穩定，其單車利潤約為8500元。

有機構認為，這主要是因為廣汽傳祺產品正面臨換代所致。廣汽集團也表示，這是由于廣汽傳祺面臨核心車型GS4改款，以及GS3、GE3移到杭州工廠生產等問題，導致銷量短期內出現下滑。

不過，隨著去年年底和今年年初傳祺新車型GM8、GA4的上市，以及不久前GS4中改款上市和7月底舊款庫存車型基本清除，8月份開始，廣汽傳祺銷量已經開始回暖。

引人注意的是，傳祺GM8的上市，也成為繼GS8之后，廣汽乘用車再次實現品牌向上的利器，與此同時，其20萬元以上的價格也提高了廣汽自主品牌整體盈利水平。根據乘聯會數據顯示，GM8銷量已經達到月銷4000輛水平。

9月2日，廣汽集團公布的8月產銷數據顯示，廣汽乘用車銷量為4.2萬輛，同環比均呈現增長態勢。

汽車K線認為，伴隨GS5全新換代，以及年底推出的中型MPV GM6，廣汽傳祺銷量有望得到進一步提振。但廣汽乘用車想要完成今年的銷量目標，仍然壓力不小。

不過，今年上半年，廣汽集團研發投入17.07億元，同比增加2.38億元，主要是報告期內該公司繼續加強自主研發和創新能力建設，同步推進常規動力車型、新能源車型開發項目及核心部件開發，有助于強化其市場競爭力。

值得一提的是，財報發布后，招商證券予以廣汽集團“強烈推薦”評級，平安證券、中金公司研報顯示“推薦”評級，中信證券、華金證券發布研報則給予“買入”評級。

于2018年6月30日，廣汽集團的流動比率約為1.87倍，比2017年12月31日的約1.76倍有所上升；速動比率約為1.68倍，比2017年12月31日的約1.66倍有所上升，但處于正常水平。

盡管如此，今年月廣汽集團經營活動產生的現金流量凈額和投資活動產生的現金流量凈額卻出現大幅下滑，分別為流出約37.83億元、11.1億元，而去年這一數據分別為流入42.51億元和23.49億元，同比大幅下滑188.89%、147.25。

報告顯示，前者主要系報告期內支付上年供應商款項以及非合并范圍企業在廣汽財務的存款支出等綜合所致。后者則主要是報告期內固定資產、無形資產投資增加以及收到與投資活動有關的政府補助減少等綜合所致。

但報告期內，廣汽集團的現金和現金等價物約人民幣386.49億元，較去年同期增加約162.93億元。

國有汽車集團的“黑馬”，擔子越來越重了。