福耀玻璃股價已釋放原材料價格上漲風險

福耀玻璃：股價已釋放原材料價格上漲風險

近日，我們對福耀玻璃（600660，股吧）（600660）進行了實地調研，就行業發展趨勢、公司生產經營現狀、原材料價格等與相關人員進行了交流.　　評論：　　1.汽車玻璃國內市場銷售狀況良好，出口受國際汽車行業波動影響較小.國內市場方面，公司在保持行業龍頭地位的同時，不斷加大市場拓展力度，公司08年為廣州豐田配套產品將提高到50%左右，我們預計公司08年國內汽車玻璃銷售收入將增長18%-20%左右，略快于國內汽車銷量增長15%這一數字；由于公司出口產品主要集中在AM市場，受到國際汽車市場波動影響較小.　　　　左圖：銀行參股保險公司破題 首輪“選秀”收官 國開行否認25億元貸款　　民生銀行所持海通證券又流拍 災區房貸：首付一成、利率六折 徽商銀行“激進”增資方案 花旗人民幣借記卡有望快速獲批 銀行業叫停的尷尬何時了？ 1∶4.339 臺灣開放人民幣兌換 　　2.08年浮法玻璃新增產能將逐步釋放，目前公司浮法玻璃正開足馬力生產.07年下半年投產的海南浮法玻璃項目產能將在08年全部釋放，預計08年公司浮法玻璃銷售收入增長率將超過20%.　　3.公司原材料采購規模大，議價能力較強.目前，國內純堿行業市場集中度較低，公司采購的議價能力在所有原材料采購中最強；其次，PVB膜公司從國外進口，由于采購量較大，公司也有一定的議價能力，同時公司采用長單采購，使得PVB采購價低于行業水平；國內重油企業集中度較高，公司議價能力相對較弱.　　4.盈利預測、投資建議.考慮到公司在行業中的龍頭地位、國內汽車銷量的穩步增長以及公司在國際市場上的競爭優勢，我們預計公司2008年、2009年實現銷售收入64.2億元、75.6億元；假定08年重油均價為4000元/噸左右，同比上漲42.47%，純堿價格2046元/噸，同比上漲22%，外銷浮法玻璃價格上漲13%，預計08年、09年EPS分別為0.45元和0.55元，以6月20日收盤價6.8元計算，08年動態PE僅為15倍，維持“增持”評級.　　5.風險提示.公司的風險主要體現在原材料價格上漲、出口不確定性、以及汽車行業增速下滑.