山東信托赴港落定國慶期間提招股說明牛

全球市場在近十年來出現(xiàn)了數(shù)倍的增長 山東省國際股份有限公司（下稱“山東信托”）IPO已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

10月3日，山東信托正式向香港聯(lián)交所遞交了主板IPO申請。如果一切順利，將一舉打破22年來信托公司無成功上市先例的歷史空白，也將成為首家赴港上市的境內(nèi)信托公司。

20多年來，在監(jiān)管層對于信托公司主營業(yè)務(wù)不明晰、盈利模式不明確等“思慮”下，導(dǎo)致信托公司在上市路上屢戰(zhàn)屢敗。

此次山東信托轉(zhuǎn)戰(zhàn)被許多業(yè)內(nèi)人士解讀為“曲線救國”，同時也反映了信托公司A股上市障礙重重的無奈。同時，山東信托上市后或?qū)⒚媾R在借道資本市場初衷下估值不高的未來——招股說明書披露顯示，山東信托信托資產(chǎn)規(guī)模在已有的68家信托公司中排名二十，占據(jù)整體行業(yè)份額的1.5%。截至2016年5月末，山東信托信托資產(chǎn)管理規(guī)模為2407.50億元。

其實(shí)，上市之路早已在謀劃路上。2015年4月10日銀監(jiān)會下發(fā)《信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》(征求意見稿)(下稱《行政許可辦法》)，其中關(guān)于信托公司股權(quán)再融資首次明確，包括IPO、掛牌新三板及借殼上市的條件。

從“99號文”到《行政許可辦法》，監(jiān)管層對于信托公司上市的明確態(tài)度，讓行業(yè)對于信托公司上市路重燃希望。

約兩個月后的2015年6月4日，山東省銀監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于山東省國際信托有限公司變更名稱的批復(fù)》，三個月之后的2015年7月31日，山東信托發(fā)布公告稱已經(jīng)順利完成股份制改革，正式更名為山東省國際信托股份有限公司。

在當(dāng)時的行業(yè)人士看來，股改以及更名等“步步為營”成為山東信托上市的前奏，但是此后并沒有更多進(jìn)展。直到2016年7月30日，山東銀監(jiān)局發(fā)布魯銀監(jiān)準(zhǔn)〔2016〕232號文件，稱“山東銀監(jiān)局原則上同意山東信托首次公開發(fā)行H股股票，發(fā)行規(guī)模不超過6.47億股，若行使超額配售權(quán)，則發(fā)行規(guī)模不超過7.44億股;同時本次發(fā)行募集資金扣除費(fèi)用后，應(yīng)全部用于補(bǔ)充資本金。”但讓人困惑的是，該份批復(fù)如今已經(jīng)無法在銀監(jiān)會以及山東省銀監(jiān)局官上搜尋到。

在招股說明書中，對于此次山東信托赴港IPO的募集金額也并未具體說明。但可以了解到，此次山東信托IPO聯(lián)席保薦人分別為建銀國際、交銀國際和海通國際。

招股說明書顯示，2013年-2015年間，山東信托的經(jīng)營收入總額連續(xù)上漲，分別為15.367億、17.662億以及17.857億，該三年中，歸屬本公司股東的凈利潤分別為8.897億、9.855億以及10.755億。

目前，山東信托的信托產(chǎn)品線包含主動管理型信托和事務(wù)管理型信托，其中主動管理型信托包含融資類信托、投資類信托。融資類信托集中于、政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以及工商企業(yè)，投資類信托包含證券投資信托、間接投資信托、家族和全權(quán)委托財富管理信托。

招股說明書同樣披露的還有山東信托面臨的風(fēng)險，稱融資類信托業(yè)務(wù)的數(shù)量和收入可能會持續(xù)下跌。融資類信托是山東信托信托業(yè)務(wù)的重要組成部分。數(shù)據(jù)顯示，2013年末、2014年末、2015年末及2016年5月31日，山東信托融資類信托資產(chǎn)規(guī)模分別為329.22億、279.57億、170.47億以及194.55億，分別占同期所管理信托資產(chǎn)規(guī)模的11.1%、8.6%、7.1%及7.9%。

此外，事務(wù)管理型信托的數(shù)量和收入可能會持續(xù)減少、拓展集中于資產(chǎn)管理和財富管理的投資類信托業(yè)務(wù)的不確定性以及由信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新和擴(kuò)張帶來的挑戰(zhàn)成為山東信托主要面臨的風(fēng)險。招股說明書指出，在過往的記錄中，已經(jīng)產(chǎn)生26個問題信托項(xiàng)目，并用固有資金向其中18個項(xiàng)目提供流動性支持。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末、2014年末、2015年末及2016年5月31日，已為問題信托項(xiàng)目提供流動性支持所用固有資金分別為0.505、3.42億、8.882億及7.4億，相當(dāng)于主動管理型信托資產(chǎn)規(guī)模的0.1%、0.68%、2.24%及1.68%。

資料顯示，山東信托的控股股東山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司占股69.27%，主要股東山東省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資占股6.25%、中油資產(chǎn)管理有限公司占股25%。