煤炭石油在需求放緩與預(yù)期政策松動的博弈中蹭飛

煤炭石油：在需求放緩與預(yù)期政策松動的博弈中配置戰(zhàn)略性品種 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

本周煤炭重要事件回顧。（1）1~10月份全國煤炭產(chǎn)量完成 1.1 億噸，同比增長12.2%；（2）2012年貴州省重點(diǎn)煤炭供需銜接會召開，保障省內(nèi)電煤供應(yīng)；（ ）山東原則上不再審批煤礦項(xiàng)目；（4）晉冀蒙交界處成為蒙煤重要中轉(zhuǎn)基地，2012年煤炭公路運(yùn)輸將承擔(dān)重要使命；（5）中煤能源因安全整頓的煤炭已全部復(fù)產(chǎn)。

國際煤價(jià)：繼續(xù)下跌。（1）國際油價(jià)沖高回落，其中WTI原油價(jià)格一度走高至102.59美元/桶，創(chuàng)6個(gè)月內(nèi)最高，截止11月18日，紐約WTI原油期貨價(jià)格收于97.41美元/桶，環(huán)比下跌1.6%。（2）市場對需求放緩擔(dān)憂仍在繼續(xù)，國際三港動力煤價(jià)格繼續(xù)下跌，紐卡斯?fàn)杽恿γ簝r(jià)格下跌1.71美元/噸至11 .69美元/噸。（ ）11月11日，澳大利亞硬焦煤FOB報(bào)價(jià)2 6美元/噸，較上周下跌2美元。

國內(nèi)煤價(jià)：（1）受庫存回升和需求放緩等因素的影響，電廠采購電煤的積極性減小，本周秦皇島動力煤價(jià)格出現(xiàn)本輪上漲以來的首次回調(diào)。環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)收于852元/噸，較上周小幅下跌1元。（2）焦煤價(jià)格局部松動：下游鋼鐵需求放緩，山西部分焦煤價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌。（ ）目前無煙煤企業(yè)走貨情況并無波動，煤價(jià)依舊以高位穩(wěn)定為主。

庫存：港口庫存上升、電廠庫存小幅下降。本周秦皇島港口庫存654. 9萬噸，環(huán)比增加61.54萬噸。山西庫存降至1664.46萬噸，環(huán)比減少 0.67萬噸。六大電廠庫存可用天數(shù)為17.7 天。

薩科齊認(rèn)為投資策略：通過對國內(nèi)外煤炭供需情景分析與判斷，我們認(rèn)為中期煤炭行業(yè)景氣仍值得看好，另外，煤炭板塊存在重大外延式擴(kuò)張機(jī)會是提升其投資價(jià)值重要因素。我們建議，在行業(yè)高景氣預(yù)期的背景下，仍可超配煤炭股，重點(diǎn)配置動力煤以及2012年戰(zhàn)略性品種。（1）過去的12個(gè)月，宏觀政策持續(xù)緊縮充分釋放系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——通脹正逐步回落至正常水平。（2）未來的 個(gè)月內(nèi)，在需求放緩與通脹回落后政策預(yù)期松動的博弈中配置戰(zhàn)略性品種。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：陽泉煤業(yè)、恒源煤電、國投新集、西山煤電、煤氣化、蘭花科創(chuàng)、中煤能源等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；上市公司兼并重組具有時(shí)間的不確定性等。