期貨日報新周期下期現結合經營要有新物業

10月13日，在支持，申銀萬國、(,)證券河南分公司主辦的“第五屆鄭州期貨論壇”上，與會嘉賓圍繞PTA期貨引入境外交易者方案、新周期下中國聚酯產業鏈期現業務經營等內容展開了深入交流。

今年以來，期貨成功上市，鐵礦石期貨順利引入境外交易者。在PTA期貨運行較為成熟、功能發揮比較充分的情況下，PTA期貨引入境外交易者方案上周四向社會公開征求意見。這意味著PTA期貨引入境外交易者進入倒計時。

“PTA期貨已經上市12年了，整體運行穩定。由于產品契合度高，PTA生產企業、貿易商及聚酯企業都在廣泛使用PTA期貨規避市場風險。”申銀萬國期貨董事長中在論壇上表示，PTA期貨作為全球獨有的期貨品種，引入境外交易者后，將會更好地發揮其風險管理功能和定價作用。

今年以來PTA價格重心抬升，供給端進入老裝置重返市場、新增產能減少的新格局，行業產能過剩情況緩和，庫存壓力大幅減輕，市場進入了“需求提速，PTA加工利潤回升”的新周期。

談及新周期下聚酯產業鏈的期現結合經營，福化集團（福化工貿）銷售經理秦浩表示，PTA期貨市場流動性好，產業企業參與程度高，期貨和價格走勢高度一致，這給市場主流交易帶來了新的思路。

隨即掛了。再次回撥 在聚酯產業鏈，為對沖現貨價格下跌風險，PTA生產企業，與PTA生產企業簽訂合約的貿易商，持有現貨的貿易商，以及有原料庫存的聚酯工廠等通常會選擇賣出遠月期貨合約。

“對于有現貨缺口的企業來說，未來需要采購PTA，擔心PTA價格上漲。比如PTA生產企業簽訂產品銷售合同后，如遇裝置檢修導致產量不足，可買入對應期貨合約。未來存在采購缺口的聚酯工廠也可買入臨近月份期貨合約，到期時買入現貨同時對期貨頭寸進行平倉，或者對期貨頭寸進行期轉現交割。”秦浩說。

秦浩介紹，目前國內PTA主流貿易以合約為主，恒力、逸盛、福化和BP合約比例在90%以上，按報結價或月均價模式結算。雖然目前PTA現貨貿易中還存在“一口價”情況，但大部分定價是通過期貨點價交易完成的。買賣雙方一般會按期貨盤面加升貼水的形式達成協議。

PTA現有的主流貿易是通過盤面基差點價實現的。“市場上有兩種買家，一種傾向于持有現貨并進行套期保值，一種傾向于\"一口價\"買入現貨。正是這兩種需求使點價交易在市場中盛行。”秦浩說，基差點價將一口價和點價兩種價格模式結合在一起，同時滿足了現貨采購者和套期保值者的需求。

此外，作為一種衍生工具也漸漸被PTA現貨產業所接受。“通過PTA場外期權，透過這個價格支付保費，把價格風險轉移出去，從而降低企業的經營風險。”申萬智富投資總經理楠表示，買入期權的優勢體現在以較低權利金支出代替，可節約資金成本。此外，企業可根據自己對風險的考量，以及采購周期和風險價位，進行靈活調整，實現風險規避。