方正證券月百城房價環比加速下降美國就業了

方正證券：4月百城房價環比加速下降 美國就業復蘇勢頭有放緩跡象 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

近期重要事件及觀點回顧：

晚上是耕種未來的。不學習是21世紀被淘汰的八種人首選第一的人。 今年一季度GDP同比8.1%，與我們去年年度報告中判斷（方正預測今年一季度為8.2%，二季度8.6%）基本一致，其中資本形成總額對GDP的拉動率由去年的5%大幅降至2.7%，成為經濟增速超預期下滑的主要原因，房地產調控導致內需萎縮對經濟的負面效應已經凸顯；貨物和服務凈出口的拉動率由去年的-0.5%降至-0.8%，受全球經濟放緩的影響，外需也對經濟增長形成一定的抑制。另外，貨幣信貸數據表明當前的宏觀經濟政策正繼續微調，預計第二季度會有密集的“預調微調”政策出臺。（來自4月16日月度全球資產配置報告）3月CPI同比上漲3.6%，與方正3.5%的預期基本一致。3月CPI同比增速出現反彈，其主要原因是翹尾因素較高；3月食品價格堅挺，主要原因是蔬菜價格大幅上漲6.1%。以蔬菜為代表的部分農產品價格在春節過后價格一直較堅挺，從歷史數據看，蔬菜價格通常在春節過后大幅下降并在上半年保持季節性弱勢，水產品節后走勢溫和，而鮮果價格增速將不斷下降，我們認為上半年食品價格回落壓力終將逐步釋放。目前，農產品批發價格指數已從3月中旬的高點下降3.1%，導致3月食品價格堅挺的蔬菜價格也開始逐步回落，預計4月食品價格將有較大的環比回落，或環比下降1.0%以上，而二季度食品價格將保持下降走勢。在PPI走弱的背景下，預計二季度非食品價格將環比溫和增長。綜合來看，3月的CPI同比增速的反彈不具有持續性，預計二季度CPI將重拾下降趨勢。（來自4月9日物價數據點評報告）4月CPI同比增速或回落至3.4%3月中旬以來CRB現貨價格指數開始回落，考慮國際大宗商品價格向國內傳遞時滯，預計月PPI環比漲幅有限。4月PPI翹尾因素約-1.2%，預測PPI環比增長0.2%，同比為-0.7%。預計二季度的PPI增速將繼續下降，二季度末同比增速或降至-1.0%。由于PPI開始環比繼續上漲，預計4月的非食品CPI環比增速平穩。4月非食品價格受季節性因素影響明顯，2001年以來非食品價格環比漲幅均高于3月，預計今年環比增長0.2%，同比增速小幅降至1.6%。食品方面，4月蔬菜價格環比回落月3.5%，水產品上漲約2.5%，豬肉價格繼續大幅回落，環比降幅約5.0%，鮮果小幅回落，其他部分總體運行平穩。綜合來看，我們預計4月食品價格環比小幅下降0.5%，同比增速則降至7.4%。預計4月CPI環比零增長，同比增速回落至3.4%。以蔬菜為代表的農產品價格在春節過后價格一直較堅挺，從歷史數據看，蔬菜價格通常在春節過后大幅下降并在上半年保持季節性弱勢，水產品節后走勢溫和，而鮮果價格增速將不斷下降，我們認為上半年食品價格回落壓力終將逐步釋放，二季度食品價格或將延續小幅回落趨勢，CPI也將繼續回落。