華天酒店000428受益武廣高鐵酒店主業(yè)

華天酒店(000428):受益武廣高鐵 酒店主業(yè)增收增利

2010年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.87億元,同比增長(zhǎng)30.71%;營業(yè)利潤(rùn)2,476萬元,同比增長(zhǎng)6814.94%;歸屬母公司凈利潤(rùn)1,790萬元,同比著落57.31%;每股收益0.03元,符合預(yù)期。

受益武廣高鐵,增收增利。一季度,公司綜合毛利率為56.5%,同比增長(zhǎng)5.48個(gè)百分點(diǎn)。公司連鎖酒店?duì)I業(yè)收入增加,而本錢相對(duì)穩(wěn)定,致使公司毛利率增加。營業(yè)收入的提升主要是由于武廣高鐵的建設(shè)。2009年公司營業(yè)外收入增加4030.75萬元,緣由是增加了長(zhǎng)春華天合并損益,不具有持續(xù)性,2010年公司凈利潤(rùn)比去年著落57.31%。

酒店擴(kuò)大穩(wěn)步進(jìn)行。根據(jù)華天團(tuán)體在公司非公然產(chǎn)生股票時(shí)的許諾,華天集團(tuán)所屬的長(zhǎng)沙紫東閣華天、郴州華天等酒店資產(chǎn)將陸續(xù)進(jìn)入公司。

華天之星經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店逐漸成熟,首次實(shí)現(xiàn)單月扭虧。在2009年7月,子公司華天之星酒店管理公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入686.29萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.84萬元。經(jīng)過了最初的市場(chǎng)培養(yǎng)期以后,華天之星經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店逐漸走向成熟,客房出租率逐月上升。與2008年同期相比,2009年1到7月華天之星經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店直營店整體客房出租率單月增長(zhǎng)數(shù)平均為7.03%,其中2009年7月客房出租率為63.39%,比2008年同期上升5.28%,比2009年一月份上升21.72%。華天之星經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店直營店現(xiàn)有的出租率水平已在盈虧平衡點(diǎn)之上,并實(shí)現(xiàn)了單月扭虧為盈。華天之星成熟以后,其經(jīng)驗(yàn)有助于公司拓展加盟酒店。

受益于中央企業(yè)非主業(yè)賓館酒店分離重組。國資委主任李榮融提出,要對(duì)中央企業(yè)非主業(yè)資產(chǎn)加大專業(yè)化整合力度,從2010年起,力爭(zhēng)用年時(shí)間將中央企業(yè)非主業(yè)賓館酒店分離重組。目前中國酒店發(fā)展迅速,但是存在多余的隱憂。大多數(shù)中央企業(yè)的酒店連年虧損,酒店不但不能為央企帶來利潤(rùn),而且成為央企的負(fù)擔(dān)。如果國資委下大力度整治央企資產(chǎn),那末短期內(nèi)酒店資產(chǎn)供給過剩,一些相對(duì)優(yōu)質(zhì)的酒店溢價(jià)率會(huì)著落,部分酒店會(huì)出現(xiàn)深度折價(jià)出售的情況,這將成為酒店管理公司參與的好時(shí)機(jī)。公司是湖南國資委旗下的酒店龍頭企業(yè),有望從中受益。

公司費(fèi)用控制良好,發(fā)行公司債下落費(fèi)用率。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)生的銷售費(fèi)用為631萬元,同比增長(zhǎng)51.03%,銷售費(fèi)用率為2.2%,同比增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用9,188萬元,同比增長(zhǎng)20.89%,管理費(fèi)用率為32.01%,同比減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用2,308萬元,同比增長(zhǎng)19.29%,財(cái)務(wù)費(fèi)用率為8.04%,同比減少0.77個(gè)百分點(diǎn)。公司向社會(huì)公然發(fā)行面值不超過4億元的公司債券獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。發(fā)行公司債將有助于公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,著落公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)前景堪憂。雖然2009年房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖,但是目前政府連續(xù)出臺(tái)遏制房?jī)r(jià)的政策,未來公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不確定性加強(qiáng)。2009年公司房地產(chǎn)收入占比19.89%,毛利占比11.70%,是公司第二大產(chǎn)業(yè)。

武廣高鐵的建設(shè),增進(jìn)“酒店+旅游+房地產(chǎn)”的發(fā)展。春節(jié)黃金周受益武廣高鐵的上市公司業(yè)績(jī)上漲空間較大。武廣高鐵經(jīng)過湖北、湖南和廣東三省。華天酒店為湖南的酒店管理公司。公司創(chuàng)造出“酒店+旅游+房地產(chǎn)”的綜合經(jīng)營模式,均受益于高速鐵路的建設(shè)。

盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)提示:預(yù)計(jì)公司2010年至2012年每股收益分別為0.32元、0.38元和0.42元。以4月21日收盤價(jià)11.50元計(jì)算,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為36倍、31倍和28倍,公司目前正處于擴(kuò)大期,維持“增持”評(píng)級(jí)。提示主輔分離央企酒店,使酒店資產(chǎn)供給增多,酒店行業(yè)面臨估值下落的風(fēng)險(xiǎn)。