安信證券原油價格波動對影響的估計嗎

安信證券：原油價格波動對PPI影響的估計 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

內容提要原油等國際大宗商品價格變化對中國的生產資料價格（PPI）具有顯著影響。

被爆“偷工減料” 上海地鐵12號線未發現質量問題 由于原油價格波動時而受到供應沖擊的強烈影響，例如地緣政治，頁巖油技術變化等，這使得PPI變化有時不能很好地反映中國經濟自身總供求變動和企業盈利的變化趨勢。2014年末國際石油價格的暴跌大幅度推低了中國的PPI，生動地凸顯了這一問題。

為了分離石油等因素的影響，我們以過去十幾年的季度環比歷史數據為基礎，使用分布滯后模型對原油的影響進行了估算。在合理的設定下，看起來原油價格變動對當期PPI的影響為3.9%，包括滯后因素后的累計影響為11.3%。

以這一結果為基礎看，即使控制住石油的影響，今年以來的PPI仍然出現了環比下降的局面，顯示經濟正在遭受一些其他方面的沖擊。