月信用債凈融資環比增加逾三成民企產業債呢

4月，信用債一級市場暖意融融。當月信用債（包括非金融企業公司債、企業債、短融、中票和定向工具）凈融資規模環比增加34%，且民企信用債凈融資額由負轉正。業內人士分析認為，4月是債券發行規避補數據的窗口期，這在一定程度上促使發行人提前安排融資，而民企信用債凈融資額再次轉正或反映寬信用正逐漸向民企傳導。

據Wind數據統計，4月份信用債發行量為9348億元，總償還量為6231億元，凈融資額為3117億元。與上月數據相比，4月份信用債凈融資規模環比增加34%。

從歷史數據來看，4月份凈融資規模均處于當年的高位。

分類別來看，4月份短融發行量占比最高，而公司債發行量同比增幅最大，兩者對4月凈融資規模的提升形成重要支撐。

招商證券首席固收分析師尹睿哲認為，短融發行量大與資金價格中樞尚未顯著走高、發行人搶先融資有關，而公司債凈融資規模的大幅提升與市場傳聞有關。

值得一提的是，4月最后一個交易周信用債發行規模創2016年3月以來新高，達3697億元，環比增長76%。

對于新債供給陡增的原因，尹睿哲分析認為：第一，信用債到期量偏高，發行人有發新債償舊債的訴求，該結論可通過對比今年1月份信用債發行量、到期量和凈融資規模得出。第二，4月底之前安排發行計劃，可以避免補充去年年報和今年一季報財務數據，促使發行人提前安排融資。第三，信用債發行尚處于規避補數據的窗口期，適時放量有利于彌補信貸增速的回落。

發行成本方面，4月信用債融資呈現量價齊升態勢。據民生證券信用債研報測算，4月份產業債發行平均成本為4.87%，較3月份小幅提升4bp。其中，AA等級產業債發行成本上浮比較明顯，平均上行10bp。

民營企業產業債凈融資額在連續4個月于負值區間運行之后，終于轉正。據國信證券研報統計，4月民營企業產業債發行534億元，凈融資49億元，凈融資額較3月增加166億元。

“哼！”馬莉意外的沒跟他吵 國信證券固收分析師董德志認為，民營企業產業債凈融資額再次轉正，或反映寬信用正逐漸向民企傳導。

民生證券固收團隊通過測算民營企業的信用利差發現，今年以來，民企信用利差呈現逐漸走低的趨勢，這表明民企信用利差有所修復，民企紓困政策初見成效，但整體而言民營企業融資環境仍有待進一步改善。