強制摘牌集體退市新三板的藥店尷尬了物業(yè)

退出時一次性發(fā)放。 強制摘牌，集體退市！新三板的藥店尷尬了

越來越多的從業(yè)者認(rèn)為，資本的寒冬就要來臨，尋求IPO的企業(yè)也將在今年下半年更難拿到錢。但新三板方面，掛牌藥店卻迎來退市潮。這背后是否經(jīng)過企業(yè)的深思熟慮，抑或轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO之路？

“三年前求人幫掛牌，三年后求人幫摘牌。”不過三年時間，發(fā)生在新三板市場的這一巨大反差如同一部跌宕起伏的電視劇，著實讓人唏噓不已。

據(jù)新三板系統(tǒng)披露，截至2018年6月29日除提交主動終止掛牌申請的公司外，共有103家公司未披露2017年年度報告，其中61家新三板掛牌公司7月9日集體退市，創(chuàng)下股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強制摘牌的最高紀(jì)錄，而另外42家拖了半年不披露年報的新三板公司“不是不想退市”，實是因為種種原因“想退市卻無法退市”。

是什么造成了這尷尬局面？對新三板掛牌企業(yè)出現(xiàn)今天這種尷尬的局面，筆者早前就有預(yù)料到并曾多次提醒，只是沒有想到這一天來得這么早這樣快。

新三板企業(yè)如此大批量地集體退市，有些企業(yè)甚至想退市而不得，原因是什么？細(xì)分析之，主要有以下幾個方面：

一是當(dāng)初很多企業(yè)雖然鉆破頭想在新三板掛牌上市，但其實并沒有想好自己為什么上市、在新三板上市能得到什么，只不過是跟風(fēng)行為；

二是一些申請掛牌新三板的企業(yè)目的不正、動機(jī)不純，特別是地方政府出臺新三板上市獎勵政策后，不可否認(rèn)，有些企業(yè)就是沖著上市可以拿到一筆不菲的獎勵而去的，也有一些企業(yè)上市圖的是虛名；

三是有些企業(yè)把新三板上市當(dāng)成了主板、創(chuàng)業(yè)板或者中小板上市的跳板，幾年下來發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)板不是沒有可能，但難度并不低于IPO；

四是有些企業(yè)則是“帶病上市”，以為掛牌上市后企業(yè)就有了護(hù)身符、金鐘罩等等。

如此種種，當(dāng)新三板上市后發(fā)現(xiàn)得不到自己想要的，卻要承擔(dān)信息披露、被監(jiān)管等、義務(wù)，還要承擔(dān)掛牌費用、券商督導(dǎo)費用、信息披露費用等支出，退市就成為重要選項了。

資本市場持續(xù)低迷不景氣新三板掛牌企業(yè)紛紛退市，與2015年下半年以后我國資本市場持續(xù)低迷不景氣也有很大關(guān)系。股市持續(xù)下跌，資本市場持續(xù)低迷，損失的除了上市企業(yè)總市值與流通市值以及股民的盈利額，資本市場的直接融資功能也受到了抑制。

以A股市場為例。據(jù)統(tǒng)計，2018年上半年有118家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，其中58家企業(yè)成功過會，過會率為49.15%；而2017年1~6月共275家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，其中224家企業(yè)成功過會，過會率達(dá)81.45%；2016年1~6月共115家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，其中105家企業(yè)成功過會，過會率達(dá)91.3%；2015年1~6月共221家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，其中199家企業(yè)成功過會，過會率達(dá)90.05%。

不難看出，2018年上半年A股市場IPO企業(yè)的過會率是史上最低，A股市場過會率低，也意味著新三板掛牌企業(yè)原本尚存的轉(zhuǎn)板希望幾同于無。新三板開辦至今，尚無一家醫(yī)藥零售企業(yè)成功轉(zhuǎn)板。

事實上，不光是新三板轉(zhuǎn)板難，連鎖藥店要登陸主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板，都是非常難的。業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)強烈感受到了這一點。

如何不枉在新三板“走一回”當(dāng)初掛牌上市有些糊涂，如今退市卻必須想個明明白白，找到了正確的答案，也不枉在新三板“走一回”：一問自己退市為什么，退市是否最佳方案？二問自己上市為什么，退板后還要不要繼續(xù)資本市場？三問自己戰(zhàn)略、規(guī)劃與原定目標(biāo)是否要做出調(diào)整？正如上市不能輕率決策，退市也不能一退了之，全面考慮，謹(jǐn)慎決策，趨利避害，方為企業(yè)決勝之道。

對包括藥品零售企業(yè)在內(nèi)的國內(nèi)企業(yè)來說，發(fā)行股票并登陸資本市場仍然是企業(yè)做強做大的最優(yōu)選擇之一。連鎖藥店還是要在強化內(nèi)功、搞好經(jīng)營管理、創(chuàng)新盈利模式、積極擴(kuò)張、加快發(fā)展等方面多下功夫；只要藥店做強做大了，申請IPO上市就是順理成章的事；即使不能IPO，也能以滿意的估值退出或者轉(zhuǎn)讓。如果目的是“以退為進(jìn)”、退市之時即為謀劃A股IPO之始，那么藥店今天退出新三板也就有其特別的意義了。

觀點

2018年，起碼有上千家企業(yè)離開新三板。企業(yè)選擇退出新三板市場有多種原因。優(yōu)質(zhì)公司因為IPO或并購而摘牌，劣質(zhì)公司因不符合新三板規(guī)范被淘汰。沒有披露年報而摘牌的大多是“中間公司”，即掛牌運營成本和獲得收益不匹配，難以得到資本市場的融資支持，信披義務(wù)、監(jiān)管要求卻成為很大負(fù)擔(dān)。

——上海一大型券商投行人士

摘牌后總算松了一口氣。每年的掛牌成本是很大一筆支出，掛牌后不但沒有拿到融資，還影響了企業(yè)的正常發(fā)展。由于監(jiān)管層對券商督導(dǎo)的要求在不斷加強，督導(dǎo)券商怕扣分，稍微有點風(fēng)險的項目都不讓我們做，以往十拿九穩(wěn)的訂單，我們只能眼睜睜放棄。

——山東一家摘牌的新三板企業(yè)人士