新訂單不足鋼材價格難出現趨勢性上漲永恒

許昆林在反壟斷調查上的執行力 新訂單不足 鋼材價格難出現趨勢性上漲

【建材】由于市場預期好轉，本周鋼價礦價先跌后漲，出現企穩跡象。但是，由于鋼材庫存仍在高位運行，而且鋼鐵需求漸入淡季，后市仍然不容樂觀。　　　　5月份的鋼鐵行業PMI細分指數的變化充分顯示，鋼鐵行業新訂單嚴重不足致使鋼鐵行業PMI讀數明顯偏低。而且，由于鋼價持續走弱，迫使鋼廠逐步加大停產檢修的力度，但是鋼廠生產計劃調整的節奏和力度仍顯不足，造成鋼廠的鋼材庫存明顯增加。在積極推進鋼材去庫存化的同時，鋼廠盡可能壓低原材料庫存，減少原材料庫存對資金的占用。　　　　以mmHRB335螺紋鋼為例，沙鋼維持5月下旬出廠價不變，而中天和申特上調出廠價10元/噸(含稅價)。雖然鋼價倒掛的情況仍然存在，但是見到市場信心略有好轉和鋼價出現回穩跡象之后，鋼廠并沒有繼續下調螺紋鋼出廠價，鋼廠通過穩中有升的出價策略進行護盤的意圖明顯。　　　　盡管鋼市出現企穩的跡象，然而我們注意到，5月份底以來，國內鋼廠檢修計劃層出不窮。鋼廠停產檢修增多是鋼市回穩的先決條件之一，但是由于鋼鐵需求在短期內難以扭轉季節性走弱的趨勢，即使鋼廠積極控制產量，我們認為，鋼市也難現趨勢性上漲行情。　　　　行業估值：截至6月1日，鋼鐵板塊的整體市盈率(TTM)(剔除負值)達到22.6倍，高于2010年初以來的市盈率均值20.4倍，鋼鐵板塊整體市凈率(MRQ)達到1.07倍，低于2010年初以來的市凈率均值1.39倍，但市盈率和市凈率明顯低于歷史均值市盈率30.6倍和市凈率1.92倍。鋼鐵板塊市盈率估值在相對高位波動。　　　　投資建議：5月份的國內宏觀數據即將披露，重點關注中長期新增貸款數據，以此來判斷國內政策走向。然而海外市場風險重重，全球經濟增長前景疑云重重。　　　　市場對政策松動的預期能否在短期內兌現還要進一步觀察。鋼鐵行業供過于求的狀況長期存在，行業盈利狀況將長期處于低位波動。我們的投資建議依然是以穩為主，寶鋼股份和大冶特鋼等行業龍頭具有中長期投資價值。　　　　風險分析：歐債危機此起彼伏，并且存在進一步惡化的可能。鋼材等大宗商品價格走勢容易受到市場情緒面波動的影響。內部和外部需求同時放緩，鋼價回調的速度會加快，鋼材市場和鋼鐵板塊持續調整的風險會增加。