基本金屬等待供需的積極變化黃金趨勢繼續看容易

基本金屬等待供需的積極變化,黃金趨勢繼續看好

進行近乎20年的飲食習慣和健康研究 過去一年:暴跌后的暴漲。盡管經歷了全球性的金融危機、西方困家的消費出現20%以上下滑等方面的壓力,09年以來基本金屬和黃金的漲幅分別達到90%和60%以上,國內外有色股漲幅更是達到260%和170%;關鍵的支撐來自:全球經濟步入復蘇通道、中國需求快速釋放等超預期的因素和全球經濟復蘇、美元貶值和通脹上升三大預期因素的持續強化。 　　市場現狀:金融屬性大于商品屬性。經過持續的上漲之后,供需基本面的支撐有所減弱,中國補庫、囤貨等需求消退,西方需求恢復相對緩慢,庫存重新持續上升;然而,金融因素卻繼續支撐市場的投資需求,金屬價格仍維持高位,甚至呈現階段性上漲的格局。 　　2010年關鍵的驅動因素分析。2010年全球特別是西方國家消費回升和補庫存需求釋放的力度、產量復蘇以及政策“退出”沖擊等可能成為市場關鍵的影響因素。我們的觀點是:不同金屬消費和生產恢復等因素導致市場的相對分化,而“退出”預期的強化可能給市場帶來階段性的沖擊。 　　金屬市場的長期趨勢保持樂觀。一是全球經濟仍處在復蘇的通道中,將支撐金屬消費需求的持續增長;二是新興市場金屬消費仍有很大的發展空間; 　　三是部分金屬長朔存在供應的瓶頸約束;另外,美元貶值、通脹上升的預期也是持續的金融支撐因素。 　　維持基本金屬“中性”評級和黃金“強于大市”評級。受貨幣因素預期支撐的民間、官方對黃金配置需求增長,金價中長期趨勢依然樂觀,且困內黃金上市公司擴張預期明確,維持黃金行業“強于大市”的評級,建議重點關注山東黃金、紫金礦業和中金黃金。而工業金屬方面,階段性供需基本面支撐因素相對缺乏,隨著經濟復蘇和供需關系的改善,震蕩整理后金屬價格和相關板塊有望重現強勢特征。個股方面,繼續建議關注云南銅業、江西銅業、中金嶺南、廈門鎢業、吉恩鎳業等。 　　風險提示:經濟重回低迷,金屬價格重回跌勢;價格上漲預期弱化導致估值壓力上升;美元走強等導致金屬價格大幅下滑;流動性擴張預期轉向的短期沖擊;資源稅改革等。