煤炭石油底部已現薦股鼓勵

打肉燕時有力的砰砰聲煤炭石油：底部已現 薦 股 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告摘要：

煤炭行業景氣見底回升。201 年，煤炭價格在三季度見底，四季度迎來強勁反彈，創出年內新高，國際煤價也幾乎同步反彈；煤炭下游四大行業產量均保持了較高的正增長；四季度煤炭行業的盈利狀況改善。

經濟保底，煤炭行業最壞時期或已過去。我國霧霾嚴重，多地出臺限制煤炭消費政策，政府治理大氣污染將會降低煤炭需求增速；但政府容忍經濟增速下滑有一定限度，至少不會低于7%的底線，煤炭需求增長有經濟增長保底，我們對此不必過分悲觀。

以煤為主的能源消費結構將長期存在。中國探明的石油、天然氣、煤炭儲量分別只能用11年、29年和 1年，即使算上后續逐步探明的儲量，也絕對談不上寬裕；中國的能源稟賦決定了能源消費仍將長期以煤為主，能源的稀缺性決定了當前的煤炭過剩是短期現象。全球的能源也并不十分富裕，而印度是正在崛起的能源消費和進口大國，鑒于其巨大的人口規模，未來將與中國一起共同抬高國際能源價格。

煤炭行業價值被低估。201 年煤炭行業大幅下跌41.55%，跌幅居所有行業之首，煤炭行業的市盈率創出歷史新低。考慮到能源的稀缺性因素，煤炭行業價值被市場低估，我們繼續維持煤炭行業“看好”的投資評級。

重點公司評級。在本期報告中，我們推薦的公司是：1、業績穩健，具有一體化經營優勢的中國神華；2、跌破凈資產，A股市場七折有售、港股市場五折有售的中煤能源； 、成本控制良好的平煤股份。

風險提示：宏觀經濟回暖幅度可能不如預期，另外，政府治理大氣污染的力度超出預期，可能導致煤炭需求增速進一步下降；若國際煤價繼續低迷，將導致我國煤炭進口居高不下，壓制國內煤價反彈。