機械制造增長與分化同現(xiàn)看好兩大一小覆蓋

機械制造：增長與分化同現(xiàn) 看好兩大一小 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

行業(yè)繼續(xù)較快增長煤礦開采類設(shè)備屬于礦山機械設(shè)備的一個細分子行業(yè)，2011年礦山機械行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)收入同比增長 2.55%，快于2011年 0.81%的增速。煤炭行業(yè)2011年的固定資產(chǎn)投資增速為25.9%快于采礦業(yè)整體增速的21.4%。因而，我們認為煤機行業(yè)2011年的增速也會與之趨勢相同，快于2010年的增速。截至2012年4月份煤炭固定資產(chǎn)投資增速為 0%，同樣快于同期采礦業(yè)整體增速的24%，我們認為截至目前煤機業(yè)收入增長應(yīng)該依然保持了較快的增長。

部分產(chǎn)品過度競爭，業(yè)內(nèi)分化已現(xiàn)2010年煤機前10強企業(yè)中，以液壓支架為主要產(chǎn)品的企業(yè)達到6家。年鄭煤機、山東礦機、林州重機先后上市，都帶來液壓支架產(chǎn)能的擴張。還有產(chǎn)業(yè)內(nèi)資本的擴張沖動和業(yè)外資本的涌入，都已液壓支架作為了首選。結(jié)果是2011年出現(xiàn)了價格戰(zhàn)，林州重機、山東礦機、鄭州四維這三家公司的液壓支架收入都出現(xiàn)了增速下降，山東礦機和鄭州四維還伴隨著毛利率的下滑。這一年涉液壓支架的鄭煤機、林州重機、鄭州四維、山東礦機之間業(yè)績出現(xiàn)分化，鄭州四維業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，而其他三家憑借自身實力減輕了所受影響。我們認為液壓支架的價格戰(zhàn)拉開了煤機業(yè)各公司業(yè)績逐漸分化的序幕。

開拓海外市場提速從上市公司公布的數(shù)據(jù)來看，鄭煤機2010年海外收入只有8 71萬元人民幣，2011年海外收入已達2.08億元。而且2011年海外訂單簽署總額為1.1 億美元。2011年我國出口海外市場的企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)品種類、出口目的地國都有所增加，這也標志著我國開拓海外市場的速度在加快。同時，如太重煤機收購澳大利亞威利朗沃和三一國際建立海外研究機構(gòu)的做法也是開拓海外市場的另一種方式。目前，從出口金額方面看，鄭煤機、中煤裝備走在了前面。

公司已積極應(yīng)對 國際巨頭加力入侵2011年久益全球通過收購在香港上市的內(nèi)地企業(yè)（IMM）繼續(xù)擴大對中國市場的影響力，這也是其進軍中國以來的最大手筆。卡特匹勒收購了比塞洛斯之后，繼而收購在香港上市的另一家內(nèi)地企業(yè)（年代煤礦機電）以開拓中國市場。兩家國際巨頭的同時動作標志著本土企業(yè)將面臨更加激烈的競爭環(huán)境。

看好行業(yè)內(nèi)的兩大一小綜合考慮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品競爭力、企業(yè)過往業(yè)績等方面因素，我們?nèi)匀豢春眯袠I(yè)內(nèi)上市公司之中的兩大一小：鄭煤機（2012EPS1.11元，買入評級，目標價21元）、天地科技（2012EPS1.21元，買入評級，目標價27元）、林州重機（2012EPS0.75元，增持評級，目標價18.5元）。