央行祭出流動性調控新手段加息式放水

春節后第一個工作日，央行就 擼起袖子加油干 ，繼節前提高MLF（中期借貸便利）利率10個基點后，一口氣提升了逆回購和SLF（常備借貸便利）利率。尤其是SLF隔夜利率，一次上調35個基點，讓各界頗感意外。

昨日，《證券日報》記者從央行獲悉，自2017年2月3日起，央行調劑SLF利率，調劑后隔夜、七天、1個月利率分別為3.1%、3.35%和3.7%，隔夜利率一次上調35個基點，后兩個品種分別上調10個基點。當日各逆回購品種利率均上調10個基點。

就在春節前的1月24日下午，央行稱，為維護銀行體系流動性基本穩定，結合近期MLF到期情況，對22家金融機構展開MLF操作共2455億元，其中6個月1385億元、1年期1070億元，中標利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10個基點。這是2014年MLF創設以來，央行首次上調該操作利率。

逆回購和SLF利率緊隨MLF上調在市場預感之中。但SLF隔夜利率大幅上調35個基點則讓市場有些吃驚。

2016年中央經濟工作會議提出，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，保護流動性基本穩定；2017年央行的主要任務之一是深入推進利率市場化改革。將這兩個要素結合起來看，央行的調控思路就比較明顯了。 一家國有商業銀行的交易員對《證券日報》記者表示，去年用量，今年加價，加息式放水，這是央行維穩流動性的一個新手段。簡單說，就是在釋放資金的同時通過價格調劑來改良貨幣供應和優化信貸結構。

昨日，《證券日報》記者注意到，央行兩位官員當日通過不同渠道提到了貨幣調控方式的轉變。

央行行長助理張曉慧稱，近年來，貨幣供應方式產生了很大變化。需要密切關注國內外情勢變化對流動性的可能沖擊，從量、價兩個方面靈活應用多種貨幣政策工具組合，保護流動性基本穩定。方法之一就是要進一步完善利率走廊，提高常備借貸便利操作效力，有效發揮利率走廊上限作用。

當前，我國貨幣政策調控正在從數量型框架向價格型框架轉型，同時價格型調控框架也正在從央行直接規定存貸款利率向市場利率調控轉型。 央行金融研究所所長孫囯峰則認為，利率調控框架的雙軌制加上金融市場還不夠發達，使得金融機構定價出現明顯的雙軌制或兩部門特點，在此背景下我國更有必要探索如何調控中期利率，從而有效影響作為融資主渠道的銀行貸款定價，更好地實現貨幣政策目標。

市場人士認為，央行對利率走廊的調劑，在改良流動性調控手段的同時，也可以發揮抑制金融杠桿和防范金融風險的作用。至于央行后續會不會提高存貸款基準利率，則需要進一步視察。

央行昨日發布的數據顯示，1月份對金融機構展開SLF操作共876.75億元，1月末SLF余額為345.10億元；1月份對金融機構展開MLF操作共5510億元，1月末MLF余額為35728億元；1月份對3家銀行凈增加抵押補充貸款共543億元，1月末抵押補充貸款余額為21069億元。